（上接A4版）
（三）简要现金流量表单位：元
项目
2008年度
2007年度
2006年度
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
1，627，745，463．13
1，124，184，857．07
859，901，447．60
收到税费返还
16，965，564．36
14，602，880．73
26，247，210．01
收到的其他与经营活动有关的现金
5，066，420．73
6，228，626．88
77，867，816．47
现金流入小计：
1，649，777，448．22
1，145，016，364．68
964，016，474．08
购买商品、接受劳务支付的现金
1，338，485，182．99
931，527，639．40
816，464，061．07
支付给职工以及为职工支付的现金
35，756，041．91
31，048，069．57
20，067，469．92
支付的各项税费
53，780，160．16
27，480，562．68
38，801，345．99
支付的其他与经营活动有关的现金
199，364，899．07
94，376，344．63
57，963，633．62
现金流出小计：
1，627，386，284．13
1，084，432，616．28
933，296，510．60
经营活动产生的现金流量净额
22，391，164．09
60，583，748．40
30，719，963．48
二、投资活动产生的现金流量
收回投资所收到的现金
2，121，524．72
4，603，942．88
7，000，000．00
收到投资收益收到的现金
－
50，000．00
34，226．44
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
141，065．00
－
68，674，528．90
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
－
7，000，000．00
现金流入小计：
2，262，589．72
4，653，942．88
82，708，755．34
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
44，826，355．29
100，204，108．27
107，614，586．70
投资所支付的现金
5，700，819．80
3，000，000．00
7，153，535．33
现金流出小计：
50，527，175．09
103，204，108．27
114，768，122．03
投资活动产生的现金流量净额
－48，264，585．37
－98，550，165．39
－32，059，366．69
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资所收到的现金
－
－
75，000，000．00
取得借款收到的现金
462，900，000．00
264，500，000．00
275，000，000．00
收到的其他与筹资活动有关的现金
－
152，765，867．34
642，931，785．35
现金流入小计：
462，900，000．00
417，265，867．34
992，931，785．35
偿还债务所支付的现金
358，353，240．80
155，000，000．00
393，160，000．00
分配股利、利润和偿付利息所支付的现金
32，152，413．38
15，123，701．95
26，822，506．17
支付的其他与筹资活动有关的现金
2，368，695．00
148，000，000．00
554，940，000．00
现金流出小计：
392，874，349．18
318，123，701．95
974，922，506．17
筹资活动产生的现金流量净额
70，025，650．82
99，142，165．39
18，009，279．18
四、汇率变动对现金的影响
－458，054．61
－359，959．31
－217，536．47
五、现金及现金等价物净增加额
43，694，174．93
60，815，789．09
16，452，339．50
加：期初现金及现金等价物余额
155，435，739．29
94，619，950．20
78，167，610．70
六、期末现金及现金等价物余额
199，129，914．22
155，435，739．29
94，619，950．20
十二、经注册会计师核验的非经常性损益明细表
信永中和会计师事务所有限公司对本公司最近三年的非经常性损益进行了鉴证，并出具了（ＸＹＺＨ／2008Ａ1003－6）《非经常性损益的专项审核报告》。公司申报财务报表期间（2006年1月1日—2008年12月31日）的非经常性损益发生额情况如下：
单位：元
非经常性损益项目
2008年度
2007年度
2006年度
（1）非流动资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
－376，592．39
－56，594．58
－1，332，371．44
（2）计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外
2，775，000．00
4，415，000．00
355，000．00
（3）计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费
0．00
0．00
189，740．02
（4）除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益
－4，263，950．00
－16，150．00
2，270，284．22
（5）根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响
0．00
2，950，805．74
0．00
（6）除上述各项之外的其他营业外收入和支出
82，072．40
55，595．32
－38，577．31
合 计
－1，783，469．99
7，348，656．48
1，444，075．49
减：所得税影响
－445，867．50
1，451，290．74
476，544．91
非经常性净损益
－1，337，602．49
5，897，365．74
967，530．58
其中： 归属于上市公司股东
－1，337，602．49
5，897，365．74
967，530．58
十三、主要财务指标
（一）基本财务指标
项目
2008．12．31
2007．12．31
2006．12．31
流动比率
1．13
1．16
1．20
速动比率
0．95
0．93
1．00
资产负债率（母公司）
70．78％
67．97％
68．00％
无形资产（扣除土地使用权等后）占净资产的比率（％）
0．00
0．00
0．00
2008年度
2007年度
2006年度
应收账款周转率
4．51
4．91
5．42
存货周转率
9．82
8．53
9．17
息税折旧摊销前利润（万元）
14，629．38
11，054．50
9，618．58
利息保障倍数
3．64
5．48
4．01
每股经营活动的现金流量（元）
0．15
0．40
0．27
每股现金净流量
0．29
0．41
0．14
（二）净资产收益率和每股收益按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第九号―净资产收益率和每股收益的计算及披露》的要求，本公司2006至2008年全面摊薄和加权平均计算的净资产收益率及每股收益如下：
1、净资产收益率情况
报告期利润
全面摊薄净资产收益率
加权平均净资产收益率
2008年
2007年
2006年
2008年
2007年
2006年
归属于公司普通股股东的净利润
19．31％
21．69％
24．26％
21．37％
24．33％
38．92％
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润
19．65％
19．80％
24．48％
21．75％
22．20％
39．28％
2、每股收益
报告期利润
基本每股收益（元）
稀释每股收益（元）
2008年
2007年
2006年
2008年
2007年
2006年
归属于公司普通股股东的净利润
0．50
0．45
1．18
0．50
0．45
1．18
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润
0．51
0．41
1．19
0．51
0．41
1．19
十四、管理层讨论与分析
（一）资产质量分析
2008年末总资产比2007年末增长了35．86％， 2007年末总资产比2006年末增长了27．57％，主要是公司经营规模的快速扩张导致资产规模的快速增长。
2006年末到2008年末，公司固定资产（含在建工程和工程物资）占总资产的比例大幅增加，从2006年的2．62％上升到2008年的22．51％。固定资产占总资产比例发生较大变化，主要是由于报告期内公司进行产品升级，实施110－500ｋＶ超高压项目，并扩大公司的主营业务规模，大规模增加对固定资产的投资， 2007年比2006年增长了25，721．33万元，2008年比2007年增长了2，018．75万元。2008年末流动资产占总资产的比例增加较多，主要是由于生产规模扩大导致2008年末应收账款、货币资金分别比2007年增加了16，821．93万元、14，735．69万元。
2008年末流动资产比2007年末增加了32，700．98万元，增长了49．98％，2007年末流动资产比2006年末增加了10，159．34万元，增长了18．38％，主要来源于公司业务规模的扩大导致的应收账款、货币资金总额大幅增加。
（二）负债结构分析
公司负债主要由流动负债构成，报告期内短期借款、应付票据和应付账款占到总负债的70％以上。
2007年比2006年流动负债比例有所下降，公司长期借款占总负债的比例有所增加，改善了公司的负债结构和经营的稳定性，适应公司的长期发展。随着2007年公司业务增长，公司短期借款比2006年增加了6，950．00万元，应付账款增加了5，388．55万元
2008年末，流动负债占总负债的比例比上年增加，长期负债占总负债的略有下降，主要是由于公司长期借款到期按时偿还，导致长期借款比上年减少3，092．80万元，同时公司生产经营规模的扩大，资金需求的增加导致公司短期借款比上年增加了13，200．00万元，应付票据比上年增加了16，300．00万元。
报告期内，公司负债总额与同期股东权益相比保持在稳定水平，显示公司财务政策相对稳健。
（三）偿债能力分析
公司自成立以来，一直及时足额偿还到期银行借款的本金及利息，银行信用记录良好，被人民银行指定的杭州资信评估公司评定为“ＡＡＡ级资信企业”，银行借款融资渠道畅通。
报告期内，公司经营状况良好，主营业务收入持续稳定增长。客户资信审核程序严格且信用水平良好，公司货款回收及时，为公司偿付到期债务提供了资金保障。
2008年度、2007年度、2006年度，公司息税折旧摊销前利润分别为14，629．38万元、11，054．50万元、9，618．58万元，逐年稳定增长；公司利息保障倍数分别为3．64、5．48、4．01，一直保持在良好水平且逐年稳定增长，不存在无法偿付银行借款利息的可能。
综上所述，公司在采取积极的经营策略同时，资产负债率、流动比率、速动比率均是与现有的经营规模相适应的，不论是长期偿债能力，还是短期偿债能力，均处于较好水平。
（四）盈利能力分析
1、主营业务收入的变动趋势及原因分析
公司2008年主营业务收入比2007年增长43．06％，2008年度、2007年度、2006年度主营业务收入分别为161，184．35万元、112，668．22万元、83，553．70万元，分别比上年同期增长43．06％、34．85％。
报告期内，公司主营业务收入呈大幅增长的趋势，主要系近三年主营产品产能的不断扩大，市场营销能力的不断增强等因素的影响所致。具体情况如下：
（1）近三年公司主营产品产销量扩大
公司近年来主营业务收入的持续增长主要得益于主营产品产能的不断扩大。2006至2008年公司各年的产品产能、产量、销量情况如下：
近三年公司主要产品的产能与产销量情况
项 目
产能（公里）
产量（公里）
销量（公里）
2008年
交联电缆
6，500．00
6，140．00
6，055．00
其他电力电缆
13，500．00
11，964．77
11，760．00
小计
20，000．00
18，104．77
17，815．00
2007年
交联电缆
5，500．00
5，124．00
5，160．00
其他电力电缆
12，000．00
10，658．08
10，840．00
小计
17，500．00
15，782．08
16，000．00
2006年
交联电缆
4，500．00
4，077．59
3，979．00
其他电力电缆
9，800．00
8，737．16
8，427．00
小计
14，300．00
12，814．75
12，406．00
（2）产品结构升级引起产品平均售价有所提高
公司主营产品的平均销售价格为：单位：万元／公里
项 目
2008年度
2007年度
2006年度
平均售价
增幅
平均售价
增幅
平均售价
交联电缆
21．57
40．52％
15．35
3．80％
14．78
其他电力电缆
2．59
－16．18％
3．09
5．26％
2．93
综上所述，2007年比2006年主营业务收入大幅增长，主要受公司主营产品产能的大幅增长带动的产品销量的增加影响所致。2008年比2007年主营业务收入增长主要是由于公司主营产品产销量的大幅增长和公司产品结构的升级，110ｋＶ以上超高压产品销售的大幅增长带来产品平均售价增长。2008年110ｋＶ以上超高压产品实现了14，153．49万元的销售收入，比2007年增长了815．12％，带动公司交联电缆平均售价比2007年增长了40．52％。
2、毛利率变动趋势及分析
报告期内，公司主营业务毛利率按产品构成如下：
产品
2008年度
2007年度
2006年度
交联电缆
12．62％
13．89％
16．64％
其他电力电缆
15．77％
13．00％
17．34％
合计
13．21％
13．62％
16．85％
① 主要原材料价格变动分析
价格
品名
2008年
2007年
2006年
平均采购价格
铜材（元／吨）
57，449
63，454
63，601
增幅
－9．46％
－0．23％
79．71％
铜材是公司最主要的原材料，2007、2008年占公司生产成本的比例超过70％，2006年受电解铜市场价格大幅上升影响，公司铜材采购价格相对2005年大幅上涨，公司采取调高产品售价等积极措施应对主要原材料价格的上涨。2006年公司主营业务毛利在主要原材料价格大幅上涨的情况仍保持在较好水平。2008年上半年、2007年铜材采购价格与上年同期相比保持在稳定水平，2008年下半年尤其是10月以后受经济周期影响铜价出现了大幅度下跌，同时部分前期已签单的客户推迟交货时间，导致与之相对应的订单锁铜无法按时用于这部分订单的生产，转用于铜价下跌后所签署订单的生产，而根据公司的定价机制，铜价下跌后签订的订单价格相应下降，因此造成2008年的毛利率有所下滑；但是，这部分推迟的订单在2009年排产之后，由于按照2009年现行较低的铜价重新采购铜材，这部分订单的毛利率会大幅上升，因此会对2008年消化高价铜所造成的毛利损失予以弥补。
②产品平均销售价格、平均成本分析
项 目
营业收入（万元）
平均价格
（万元／公里）
成本
（万元）
平均成本
（万元／公里）
2008年度
交联电缆
130，628．36
21．57
114，149．03
18．85
其他电力电缆
30，555．99
2．59
25，735．84
2．19
2007年度
交联电缆
79，181．10
15．35
68，185．98
13．21
其他电力电缆
33，487．12
3．09
29，132．39
2．69
2006年度
交联电缆
58，821．27
14．78
49，033．62
12．32
其他电力电缆
24，732．43
2．93
20，443．58
2．43
2007年公司产品平均销售价格、平均成本的略有增长，主要原因是公司产品结构发生变化；2008年公司产品平均销售价格、平均成本的增长较大，主要是由于公司产品结构的升级，110ｋＶ以上超高压交联电缆销售的大幅增加。由于公司产品规格、型号众多，不同规格、型号之间成本与价格相差很大，每年各种规格、型号的产品占公司全部产品销售收入的比例变化缺乏规律，使得每年各大类产品的平均销售价格、平均成本缺乏可比性。
③毛利率变动的主要原因
2008年主营业务毛利率比2007年略有下降，主要是由于2008年10月以后受经济周期影响，部分前期已签单的客户推迟交货时间，导致与之相对应的订单锁铜无法按时用于这部分订单的生产，转用于铜价下跌后所签署订单的生产，而根据公司的定价机制，铜价下跌后签订的订单价格相应下降，因此造成2008年的毛利率有所下滑；但是，这部分推迟的订单在2009年排产之后，由于按照2009年现行较低的铜价重新采购铜材，这部分订单的毛利率会大幅上升，因此会对2008年消化高价铜所造成的毛利损失予以弥补。
2007年主营业务毛利率为13．62％，比2006年下降3．23％，主要原因是：1）公司2007年5月搬迁新厂区、对原生产线进行技术改造和新增生产线投产，随着公司固定资产大幅增加，使得公司2007年计入产品生产成本的折旧比2006年增加了963．06万元；2）2007年公司在完成搬迁和恢复生产过程，发生大量物资消耗，机物料、低值易耗品消耗比上年增加490．18万元；3）2007年，为满足新增产能的需要，公司提前招聘和培训大量生产员工，导致人工成本支出较2006年增长425．98万元；上述因素影响公司毛利率约1．63％。另一方面，为增强公司产品价格竞争力，提高公司市场份额和销量，公司2007年控制销售人员提成中的超价返还，导致公司产品销售价格下降，公司毛利率略有下降，同时销售费率也明显下降。
3、主要原材料变动对毛利率变动的影响
铜材为公司产品的主要原材料，2008年、2007年、2006年铜材分别占生产成本的73．98％、72．96％、69．87％。下面以铜材的价格变动对公司毛利率的影响作敏感性分析：
项目
2008年
2007年
2006年
综合毛利率
13．14％
13．58％
16．77％
铜材占生产成本的比重
73．98％
72．96％
69．87％
采购单价每变动5％，毛利变化率
24．45％
23．22％
17．34％
采购单价每变动10％，毛利变化率
48．92％
46．44％
34．68％
由上表可见，公司主要原材料－铜材耗用成本约占生产成本70％。公司毛利率对铜价波动比较敏感，以2006 年为例，在其他条件保持不变的情况下，主要原材料平均单价每增减5％，毛利变化率为17．34％。
4、期间费用分析
（1）期间费用情况
报告期内，公司期间费用按类别构成情况如下：单位：万元
项 目
2008年度
2007年度
2006年度
销售费用
8，540．66
6，199．83
6，732．14
管理费用
2，049．39
1，491．96
1，747．60
财务费用
2，738．17
1，311．28
1，454．87
期间费用合计
13，328．22
9，003．07
9，934．61
销售费用／主营业务收入
5．30％
5．50％
8．06％
管理费用／主营业务收入
1．27％
1．32％
2．09％
财务费用／主营业务收入
1．70％
1．16％
1．74％
期间费用／主营业务收入
8．27％
7．99％
11．89％
（2）销售费用
①销售费用报告期内主要项目见下表：单位：万元
项目
销售管理与服务费
业务费
运费
其他
合计
2008年
金额
1，617．50
4，981．96
1，929．04
12．16
8，540．66
比例
18．94％
58．33％
22．59％
0．14％
100％
占主营业务比
1．00％
3．09％
1．20％
0．01％
5．30％
增长
41．51％
25．25％
79．96％
63．44％
37．76％
2007年
金额
1，143．01
3，977．46
1，071．93
7．44
6，199．83
比例
18．44％
64．15％
17．29％
0．12％
100．00％
占主营业务比
1．01％
3．53％
0．95％
0．01％
5．50％
增长
－44．72％
26．11％
－26．25％
－86．95％
－7．91％
2006年
金额
2，067．63
3，153．96
1，453．52
57．03
6，732．14
比例
30．71％
46．85％
21．59％
0．85％
100．00％
占主营业务比
2．47％
3．77％
1．74％
0．07％
8．06％
增长
60．54％
83．45％
36．99％
93．58％
64．29％
公司的销售费用主要由销售管理和服务费用、运费和业务费构成。其中销售管理和服务费用主要为销售管理和服务部门发生的职工薪酬、办公、差旅、招待以及为扩大产品影响发生的广告宣传费等费用；运费为将公司产品运输到客户指定地点的运输费用，业务费为按公司销售政策规定结算给销售人员的费用。
②销售费用主要项目变化的原因分析
报告期内公司销售费用2007年销售费用较2006年有所下降，2008年较2007年有所上升，2006－2008年销售费用占主营业务收入比例呈下降趋势，显示公司对费用控制管理情况较好。
（3）管理费用
报告期内公司的管理费主要项目如下表：单位：万元
项目
2008年度
2007年度
2006年度
管理费用
2，738．17
1，491．96
1，747．60
2007年比2006年管理费用下降，2008年比2007年出现增长，主要是由于2007年度执行新企业会计准则直接支用未纳入管理费用核算的应付福利费用共计529．73万元，其中包括234．65万元冲回职工福利计划与应付福利费的差额295．08万元，2007年管理费用实际发生2，021．69万元。考虑到应付福利费的因素，2006年－2008年的实际发生的管理费用是呈逐年上升趋势，是因为随着公司业务发展以及公司规模扩大相应对相关技术、管理人员支付的职工薪酬逐年上升。
（4）财务费用单位：万元
项目
2008年度
2007年度
2006年度
财务费用
2，738．17
1，311．28
1，454．87
2007年公司财务费用比2006年下降143．59万元，下降9．87％，主要是由于一方面2006年末公司获得股东增资和出售老厂区之后归还大量贷款，使得贷款利息大幅下降，另一方面公司向厦门国际银行借款750万美金因人民币大幅升值，获得汇兑收益223．50万元。2008年随着公司生产经营规模的扩大，公司资金需求量的增加导致公司银行借款的大幅增加，2008年末公司短期借款比2007年末增长了1．32亿元，同时公司增加了票据贴现，使得公司的财务费用比2007年增长较大，增长了1，426．89万元。
（五）发行人财务状况和盈利能力的未来趋势分析
公司从成立以来一直专注于电力电缆的研发、生产、销售，公司在行业内树立了良好的品牌。近年来，公司通过不断的设备改造和技术创新，扩大了公司的经营规模，改善了公司产品结构。目前，公司主要产品的市场需求量不断扩大。公司将继续巩固在交联电缆方面的传统优势，一方面扩大产能，另一方面优化产品结构，提高产品附加值，以满足更大的市场需求。
本行业市场竞争激烈，资金紧张问题已经成为本公司做大做强的瓶颈之一。资金的相对缺乏，使得公司难以在产品研发、固定资产等方面投入更多的资源，一定程度上制约了公司的快速发展。为确保生产经营顺利进行，本公司采取了增加银行借款、应付票据结算等方式，以有效缓解资金不足问题。但从长远来看，资金的相对紧张，成为本公司持续健康发展的障碍。本公司成功公开发行股票并上市，将从资本市场获取资金以满足公司今后业务发展需要，一方面有利于改善公司的财务结构，另一方面新的募集资金投资项目将为公司带来新的利润增长点。
十五、股利分配政策
（一）最近三年股利分配政策
本公司实行同股同利的股利分配政策，按股东持有的股份数额，采取现金或股票的形式派发红利（或同时采取两种形式）。
根据现行公司章程及相关法律法规，本公司在交纳所得税后的利润将按以下顺序分配：
1、弥补以前年度亏损；
2、提取法定公积金百分之十；
3、提取任意公积金；
4、支付股东股利。
（二）公司近三年利润分配情况
2009年1月18日，公司第一届董事会第17次会议通过有关2008年度利润分配预案，在提取10％的法定盈余公积金后，以总股本150，000，000股为基数，向全体股东派发现金红利每股人民币0．20元（含税），该预案已经2009年2月8日公司2008年度股东大会批准并于2009年2月10日分配完毕。
经2006年3月1日公司股东大会的审议批准，2005年度公司总计分配现金股利4，015，800．00元，按照各股东实缴出资比例分配。
（三）本次发行后的股利分配政策
本次发行完成后，公司优先采用现金分红方式回报股东，每年现金分红不少于当年实现的可分配利润的5％，出现下列情况之一的除外：
1、拟进行重大资本性支出；
2、当年经营性净现金流量为负；
3、拟采取股票方式分配股利。
本公司预计在本次公开发行股票并上市后的第一个盈利年度即派发股利，具体分配方案由董事会提出预案，经股东大会审议后决定。
（四）滚存利润的分配安排
根据公司2008年1月7日第一届董事会第十一次会议审议通过，并经2008年1月23日召开的2008年第一次临时股东大会批准，如果本公司向社会公众公开发行股票的申请获得批准并成功发行，则本公司发行当年所实现的利润和以前年度的滚存利润由发行完成后的新老股东依其所持股份比例共同享有。
第三章 募集资金运用
一、募集资金使用计划
本公司本次募集资金项目按投资项目的轻重缓急排列如下：
序号
项目名称
项目报批总投资（万元）
拟投入募集资金（万元）
备案情况
1
交联聚乙烯环保电缆投资项目
32，050
32，050
《关于同意浙江万马电缆股份有限公司年产2，610ｋｍ交联聚乙烯环保电缆项目立项的批复》临发改［2008］015号
2
电力电缆研发中心投资项目
2，200
2，200
《关于同意浙江万马电缆股份有限公司电力电缆研发中心项目立项的批复》临发改［2008］014号
合 计
34，250
34，250
－
若本次实际募集资金小于上述项目拟投入募集资金需求，缺口部分由本公司通过自筹方式解决；若实际募集资金大于上述项目拟投入募集资金需求，则资金余额部分用于补充本公司流动资金。
二、募集资金投资项目发展前景分析
由于研发中心项目不产生利润，下表只列示环保电缆项目。
募集资金项目达产前后净利润情况单位：万元
项目
第1年
第2－5年
第6－7年
第8－9年
第10－11年
第12年
环保电缆
0
26，389
18，410
18，410
18，410
10，557
根据上表，在全部项目建成投产后，公司固定资产折旧将大幅上升，但新项目的投产也将带来销售收入和净利润的大幅增长，足以消除大规模固定资产投资带来的累计折旧增加的影响，从而确保公司盈利水平的稳定增长。
第四章 风险因素和其他重要事项
一、除已在重大事项提示的特别风险外，提请投资者注意公司存在的下列风险：
（一）、应收账款回收风险
2006年末、2007年末、2008年末公司应收账款余额分别为18，858．16万元、27，294．44万元、44，410．19万元，占营业收入的比例分别为22．35％、24．10％、27．48％。在客户增加、业务规模增长的同时，公司应收账款规模相应增长。
公司给予客户的应收账款账期大部分在3个月以内。截至2008年12月31日，公司3个月以内的应收账款余额为29，449．77万元，占应收账款余额的比例为66．31％。由于本公司主要目标客户群是各地电力部门和各个重点工程，均具有规模大、资信等级高的特点，报告期内公司对国家电网公司及其关联企业客户和重点行业客户销售收入占主营业务收入的比例为73．64％。良好的客户群体是确保公司资金安全和及时回笼的重要基础。
随着公司业务规模的扩大，应收账款余额可能保持在较高水平，并影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，增加公司的财务费用。尽管发行人主要客户的资金实力较强，信用较好，资金回收有保障，但若催收不力或下游客户财务状况出现恶化，公司将面临一定的呆坏账风险。
（二）、短期偿债风险
2006年末、2007年末、2008年末，公司流动比率分别为1．20、1．16、1．13，速动比率分别为1．00、0．93、0．95。截止2008年底，公司短期借款、应付票据、应付账款余额合计为76，991．67万元，金额较大，公司存在一定的短期偿债压力。
本公司主要服务于国家电网及其关联企业以及重点行业工程客户，受行业特点影响，应收账款及存货水平较高，导致流动比率和速动比率绝对值较低。公司针对应收账款及存货建立了严格的管控措施，货款有保障且能及时收回，为偿付到期债务提供了及时可靠的资金保障。本公司流动比率及速动比率与同行业上市公司的平均水平相当。
同时，随着公司业务快速健康发展，盈利能力持续增强，2006年至2008年公司流动比率、速动比率相对稳定。自公司成立以来，公司一直及时足额偿还到期银行借款的本金及利息，银行信用记录良好，银行借款融资渠道畅通。
2006年末、2007年末、2008年末公司息税折旧摊销前利润分别为9，618．58万元、11，054．50万元、14，629．38万元，逐年稳定增长；公司利息保障倍数分别为4．01、5．48、3．64，一直保持在较好水平；同时公司的资产负债率分别为68．00％、67．97％、70．78％，资产负债率基本稳定。
随着公司业务规模扩大、流动负债规模增加，可能存在因流动性不足带来的短期偿债风险。
（三）、存货减值风险
2006年末、2007年末、2008年末，公司存货余额分别为9，530．03万元、13，407．05万元、15，199．33万元，分别占同期流动资产总额的17．21％、19．97％、15．27％，存货余额逐年增加，同时，存货占流动资产比重较高。公司存货主要由原材料、在产品、库存商品构成，2006年末、2007年末、2008年末三项合计占存货余额的比例分别为96．12％、98．15％、96．24％。
发行人采取“以销定产”的订单式生产方式，始终坚持按订单安排原材料的采购以及加工生产，公司的存货绝大部分都有相对应的有价格约定的订单，因此不存在跌价减值的情况，但是有少量存货是发行人为部分常用规格、小批量要货、并且比较适宜连续生产的产品而准备的，这一部分没有相应订单的存货将会因市场上的价格波动而面临减值的风险。
发行人将来随着业务的不断发展与扩大，存货余额也将不断增加，如果发行人不能严格执行按订单安排生产的方式加强对存货的控制和管理，则发行人将面临存货减值的风险。
二、重要合同
截止到招股意向书签署日，发行人正在履行中的重要合同（标的金额超过1，000 万元）或者虽未达到前述标准但对生产经营活动、未来发展或财务状况有重大影响的重要合同有：9份销售合同、18份银行借款合同、4份银行抵押合同、14份银行承兑合同、1份《浙江省临安经济开发区企业入区协议》。
三、发行人的重大诉讼或仲裁
截至招股意向书签署日止，本公司不存在重大诉讼或仲裁的情况。
第五章 本次发行各方当事人和发行时间安排
一、本次发行的有关当事人
（一）发行人：
浙江万马电缆股份有限公司
法定代表人：
潘水苗
注册地址：
浙江省临安经济开发区南环路88号
联系电话：
0571－63755256
传真：
0571－63755256
联系人：
王向亭
（二）保荐机构（主承销商）：
平安证券有限责任公司
法定代表人：
杨宇翔
注册地址：
广东省深圳市福田区金田路大中华国际交易广场8层
联系电话：
021－62078613
传真：
021－62078900
保荐代表人：
张绍旭、吴晓波
项目协办人：
郑周
项目组其他成员：
杨柳、崔浩、余波
（三）律师事务所：
浙江天册律师事务所
法定代表人：
章靖忠
注册地址：
浙江省杭州市杭大路1号黄龙世纪广场Ａ座11楼
联系电话：
0571－87901111
传真：
0571－87901500
经办律师：
吕崇华、沈海强
（四）会计师事务所：
信永中和会计师事务所有限责任公司
法定代表人：
张克
注册地址：
北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦Ａ座9层
联系电话：
010－65542288
传真：
010－65547190
经办注册会计师：
郎争、张新卫
（五）股票登记机构：
中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
注册地址：
广东省深圳市深南中路1093号中信大厦18楼
联系电话：
0755－25938000
传真：
0755－25988122
（六）收款银行：
中国工商银行浙江省分行营业部
户名：
浙江万马电缆股份有限公司
帐号：
1202021109004001226
（七）申请上市证券交易所：
深圳证券交易所
注册地址：
广东省深圳市深南东路5045号
电话：
0755－82083333
传真：
0755－82083164
截至本招股意向书签署之日，发行人与本次发行的有关中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他权益关系。
二、本次发行上市的有关重要日期
询价推介时间：
2009年6月25日至2009年6月29日
定价公告刊登日期：
2009年7月1日
申购日期和缴款日期：
2009年7月2日
预计股票上市日期：
发行后尽快安排上市
第六章 附录和备查文件
一、备查文件目录
1、发行保荐书
2、财务报表及审计报告
3、内部控制鉴证报告
4、经注册会计师核验的非经常性损益明细表
5、法律意见书及律师工作报告
6、公司章程（草案）
7、中国证监会核准本次发行的文件；
8、本次发行申请文件中的其他文件
二、查阅时间、地点
查阅时间：工作日的上午8：30－11：30，下午1：00－3：00
查阅地点：公司及保荐机构（主承销商）的法定住所
除以上查阅地点外，投资者可以登录证券交易所指定网站，查阅《招股意向书》
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