在中国平安(601398)收购深发展(000001)的套利活动中，部分大额资金投资者只关注了重仓上述两只股票的基金，而事实上选择深证100ETF套利则更为直接和高效。

　　袁京力/文

　　在中国平安、深发展因收购事项停牌后，无法购买到深发展股票的套利资金，转而选择申购重仓深发展的基金，这引起了相关基金宣布停止申购。

　　但这并不意味套利大门的关闭，相比于其他的方式，利用深证100ETF无疑是最佳手段。具体操作流程为：通过二级市场购买100万份深证100ETF份额(约需资金量在320万元以上)，然后在一级市场赎回并把其他股票卖掉，这样，投资者手里面就只剩下8500股深发展股票，在该股票复牌当日后按照10%的涨幅卖出，在不考虑手续费的情况下，该操作可获利17000元。而且，这一套利流程是可以反复操作的。

　　通过深证100ETF套利深发展有两大好处。一是只要深证100ETF二级市场价格对基金单位净值的溢价比较小时，套利机会就存在，由于ETF采用T+0的交易模式，即可以当天在二级市场买入、一级市场赎回卖出，这种方式可以反复操作，不断地积累深发展股票。

　　其二是规避了市场系统风险，由于其他重仓深发展的基金同时还重仓其他股票，其他股票的涨跌将对基金净值都将产生影响，可能导致深发展因股权交易带来的上涨被其他股票下跌对冲掉，最终套利资金或将无功而返。而通过深证100ETF的套利操作则让其他股票出清，降低了市场波动的风险。

　　“从上述看，相对于去购买其他基金套利，还不如选择深证100ETF。”曾对ETF套利进行了长期跟踪调研的南京证券基金分析师徐海通向《证券市场周刊》表示。

　　此外，投资者购买ETF不需要交印花税，只需向券商支付佣金，而这中间的交易费用弹性非常大。“据了解，大资金整个操作过程的费用率约在0.2%到0.3%之间，这给了套利者空间。”徐海通表示。

　　按照0.3%的交易费率，100万份深证100ETF发生的费用约为9000元。也就是说，按照二级市场购买、赎回卖出的交易，在不考虑溢价的情况下，投资者一个轮次的套利收入为8000元。

　　套利操作的前提是深证100ETF折价交易或者溢价不超过0.008元，投资者将处于有利可图的状况，否则其套利的空间将大大缩小。

　　6月4日，深发展停牌前，深证100ETF还是折价交易，单位净值为3.277元，二级市场收盘价为3.271元，折价0.006元；6月5日，在深发展股权交易利好预期的推动下，深证100ETF出现溢价交易，其单位净值为3.258元，收盘价为3.262元，反而溢价0.004元。

　　“在盘中交易期间出现的套利机会相当多，只要深证100ETF单位份额的溢价小于0.008元，就存在套利空间。”徐海通表示。

　　当然，这种套利是建立在深发展股票复牌后能够上涨10%以上基础上的。事实上，深发展在6月15日复牌当日收盘涨幅正好是10%。

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