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　　光大证券：化工股中报前瞻－预计超预期的子行业是轮胎和农药

　　光大证券22日发布化工股中报前瞻，预计超预期的子行业是轮胎和农药。以下是光大证券对化工股的中期业绩预测：

　　湖北宜化 0.2 兴发集团 0.2 扬农化工 1.05 澄星股份 0.08

　　华鲁恒升 0.41 烟台万华 0.27 新安股份 0.45 广汇股份 0.24

　　青岛双星 0.21 风神股份 0.30 黔轮胎 0.41 海利得 0.44

　　诺普信 0.44 利尔化学 0.43 东华科技 0.41 盐湖钾肥 1.25

　　行业观点：

　　光大证券认为原油价格三季度会有回调压力，但中期上涨趋势不改。目前化工品过剩格局基本没有变化，本周光大证券依然维持化工股低配的总体观点。基本配置农化类和轮胎类，提示关注资源类股票的介入点，继续关注氯碱和纯碱类的交易机会，建议建仓氯碱和纯碱类股票。

　　上周化工品价格回顾（原油价格用的是美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格）：

　　上周原油价格回调，跌3％至69.55美元。NYMEX天然气期货大涨6％。乙烯价格涨4％。

　　前周价格略微上涨的甲醇微跌1%，丙烯价格持续上涨4%。

　　苯、甲苯、MDI、TDI价格持续反弹，涨幅分别为2％、5％、2％和3％。

　　由于南通醋酸厂爆炸以及数家醋酸生产企业停车导致醋酸价格本周飙涨10％至3400元/吨，。

　　前周价格上扬的PVC（电石法）价格维持平稳，PVC（乙烯法）再次上扬4％左右。目前国内PVC企业开工率不足，随着乙烯价格走高和地产开工率提高有望刺激PVC开工率的提高，关注西部氯碱公司如英力特等。

　　上周烧碱价格继续微跌3％，纯碱价格止跌维持平稳。目前双环开工率100％，山东海化开工率80％，三友化工开工率60％，库存一般，销售尚可。光大证券认为纯碱价格有望在地产新开工的刺激下上涨。

　　上周国内钾肥、磷肥价格平稳，尿素价格再跌2%，目前消费旺季即将结束，二级销售商并没有增大库存的意愿。此外块煤的价格回落也降低了合成氨的成本，从而压制氮肥和磷肥的价格。后期尿素价格在国际天然气原油价格上涨和出口关税政策调整的刺激下有望反弹。

　　前期大幅上涨的氨纶40D、粘胶长丝、粘胶短纤本周价格维持不变。

　　在原料己内酰胺（+5％）、苯(+2%)的价格上涨的带动下，锦纶切片、锦纶6、锦纶66本周价格出现了上涨，涨幅分别为7％，3％，3％。

　　在原料PTA（+4%)、乙二醇(+7%)价格上涨的带动下，涤纶价格微涨2％左右。

　　上周大幅下跌的硫磺、草甘磷价格价格本周维持平稳。

　　前一个月己二酸价格维持上涨，涨幅高达30％，本周出现回落，跌幅2％。

　　上周价格明显上涨的产品有：

　　天然气 （涨幅6％，本周收盘4.093美元/mmbtu，两周累计涨幅6％）

　　乙二醇 （涨幅7％，本周收盘4900元/吨，两周累计涨幅8％）

　　锦纶切片 （涨幅7％，本周收盘8250元/吨，两周累计涨幅7％）

　　本周，光大证券推荐配置以下标的：

　　扬农化工：公司环境新闻事件基本是一件炒作的事件，并未对公司经营产生实质性影响。如果该事件影响公司股价，正是买入的时机。

　　湖北宜化：在季戊四醇、PVC业务目前处于亏损状态，但是尿素、磷肥业务超出市场预期，公司收购海吉氯碱也是公司外延型扩张发展模式的继续。目前极低的市销率也反映了公司具有极大的业绩弹性，建议投资者积极配置。

　　盐湖钾肥：在钾肥价格预期下跌的情况下，股价已呈超跌状态。在未来通胀预期下，公司股票仍然是最重要的资源股配置标的，建议投资者买入。

　　黔轮胎、风神股份：目前轮胎行业的开工率仍保持近满负荷的水平，光大证券预计轮胎行业5月份的盈利情况将好于4月份。尽管个别公司如风神股份等面临着配套胎需求波动的风险，但其出口胎销量已开始恢复并弥补了配套胎下滑带来的影响；再加上各轮胎公司均加大了对换配市场的营销力度，光大证券预计轮胎行业的需求将继续保持平稳。考虑到每年的6－8月为全球供应最广的割胶期，从而加大了天胶的供应，而天胶的需求未有明显的改善，从而能有效抑制胶价的上涨，光大证券判断轮胎行业5％～10％的净利率水平将能得到保持。

　　东华科技、天科股份：考虑到我国"富煤少油缺气"的现状，煤制烯烃是我国煤化工最有发展的方向之一，相关的FMTP技术成功商业化后，东华科技将迎来跨越式发展的机会。随着煤矿安全日益受重视，煤层气（瓦斯）的综合利用也更加受到政府和产业的重视，已经进入该领域的天科股份将获得巨大的发展机会。

　　英力特：乙烯价格走高和地产开工率的提高有望刺激 PVC开工率的提高，关注西部氯碱公司英力特等公司。

　　双环科技、山东海化、三友化工：地产在政策刺激下新开工率有望提高，逢低积极吸纳纯碱股票，推荐上下游一体化的双环科技、山东海化、三友化工。

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