证券时报记者 王瑞霞 周荣祥

　　本报讯 中国证监会日前正式发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》。如何评判此次新股发行制度改革？鉴于中国股票市场发展现状，市场化发行改革思路将如何得以体现？新股发行制度改革怎样才算成功？日前记者就上述问题专访了天相投资顾问公司董事长林义相。

　　“此次新股发行体制改革一直是业内和市场所期待的，证监会启动此次改革可以说是顺应了市场的期望和要求。”林义相开门见山表明自己总体的态度。他认为，此次改革明确地提出了一些目标，特别是要进行定价市场化改革，这一方向是完全正确的，因为它适应了我国资本市场发展的要求。此外，此次改革还对以往定价、询价过程中暴露出的一些问题进行了针对性很强的规定，比如以前一些机构在询价时出现“报价高于发行价格却未申购的行为”。

　　对于定价市场化改革目标能否顺利实现，林义相认为任重道远。他说，定价市场化意味着价格由供求关系决定，在这一过程中，必须保证决定股票供给的发行和上市，以及需求本身两方面均实现市场化。从供给层面来说，只要企业有上市意愿并符合监管部门制定的硬性规则，就应拥有上市的权利，而不是人为地控制供给。

　　新股发行重启后，以前定价过高的情况是否还会出现？林义相认为这种可能性是存在的。因为定价受供需双重因素的影响，如果需求受到抑制，那么定价就会过低；如果供给受到限制，那么定价肯定会过高。

　　林义相认为，要解决上述问题，就必须进一步深化改革，使得供给和需求都市场化。而在发行市场化的背景下，就会有源源不断的企业谋求上市，投资者也将预期有更多上市企业的股票可以选择，从而理性购买股票，长期来看发行价格将趋于合理。

　　新股发行制度改革涉及多个层面，林义相建议在发行审核机制上也应做出进一步的改革。具体来说，发审委工作的重点应放在审查合法合规性上，而对企业的实际运作不应做强行的规定。企业的发展战略、投资项目、财务结构和产品竞争力等等，这些都不应该属于审批里的否决因素。“我们一定要记住一个教训：我们有几百家企业在国内上不了市，被迫到国外上市，而直到目前，这些企业也没有出现什么重大问题。”

　　林义相特别呼吁在发行审核过程中，发审委委员的意见应该公开。这些意见有助于降低市场的风险，增加市场的透明度。让市场分享这些专家的意见，还可以改善监管部门在公众中的形象。当然发审委的投票可以匿名。

　　“有人可能担心，如果公开，专家不会愿意出具不利公司的意见，这大可不必担心。”林义相说，一个委员是屈从于一个企业还是要维护整个市场的利益，道理自明。发审委委员必须要具有在公众面前发表意见的勇气，必须要把发审机制打造成维护市场利益的公器。

　　对于新股发行体制改革，林义相还特别强调了一点，那就是承销团机构不应垄断撰写股票投资价值研究报告，因为是利益关联方，这可能有损投资者和发行人的利益。一定要有承销团以外的第三方独立机构来写这一报告。

　　如何评价新股发行制度改革成功与否？林义相给出这样的标准：发行制度的公平和效率。所谓公平，就是在发行过程中，没有特定的人群获得特别的利益，也没有特别的群体受到特别的歧视或者伤害；而效率，就是一级市场和二级市场的价格要尽量接轨。实现了上述两点，就可以认为新股发行制度改革取得了成功。

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