⊙西南证券研发中心

　　副总经理 周到

　　两市股票、基金账户开户数继续回升。2009年6月8至12日间，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司和深圳分公司(以下简称上海分公司和深圳分公司)A股账户开户数分别为16.51和16.34万户，基金开户数均为2.76万户。这已经创7周来的新高。不过，上海分公司和深圳分公司基金开户数仅是A股开户数的16.71%和16.89%。

　　当前的股票、基金开户数，与历史高峰期比，却要小得多。2007年10月15至19日间，上海分公司和深圳分公司A股账户开户数分别为52.59和52.91万户，基金开户数分别为48.31和42.18万户。其中，上海分公司和深圳分公司基金开户数分别是A股账户开户数的91.86%和79.72%。而2009年6月8至12日这一周，上海分公司和深圳分公司A股账户开户数、基金开户数仅是2007年10月15至19日这一周的31.40%、30.89%和5.71%、6.54%。从A股账户开户数的增加远远高于基金开户数的增加看，新入市投资者对自主炒股充满信心。

　　历史上A股账户开户数与基金开户数的比例值得关注。“5·30暴跌”前后的2007年5月28日至6月1日间，上海分公司和深圳分公司A股账户开户数分别为79.22和80.10万户，基金开户数分别为14.64和67.61万户。上海分公司和深圳分公司基金开户数分别是A股账户开户数的18.48%和84.40%。而上证指数自998.23起步而进入上一轮牛市的那一周，即2005年6月6日至6月10日间，上海分公司和深圳分公司A股账户开户数分别为2.10和1.89万户，基金开户数分别为0.19和0.09万户。上海分公司和深圳分公司基金开户数分别是A股账户开户数的9.10%和4.77%。可见，指数越是处于低位，新入市投资者越是倾向于直接炒股。实际上，一旦进入熊市，证券投资基金也照样赔钱。但投资者即使因此赔钱，也要比直接炒股赔钱来得体面：专家水平不行么，不干我事。因此，新入市投资者直接和间接炒股的比例变化，似乎可以成为检验指数高低的风向标之一。当前，新入市投资者对自主炒股充满信心。这就意味着，在这些投资者看来，上证指数依旧处于低位。

　　当然，当前A股账户开户数远远高于基金开户数，也有即将恢复首次公开发行新股的原因。中国证监会新闻发言人就发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》答记者问指出：“为使股份分配能够有效地向有申购意向的中小投资者倾斜，更好地体现公平原则，应当明确单个投资者只能使用一个账户申购新股。”《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》要求：“发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。单个投资者只能使用一个合格账户申购新股。”假设拟在创业板上市的某公司网上发行股数为1000万股，那么，一个合格账户就只能在网上申购1万股。这样，对有一定资金量的自然人投资者而言，让家庭成员前去开户，就能增加中签率。这并不违反股票账户开户的实名制原则。这或许是当前A股账户开户数远远高于基金开户数的原因之一。

　　股票账户开户数和基金开户数将持续增加。据国家统计局《2008年国民经济和社会发展统计公报》，2008年末我国居民有132，802万人。其中，城镇居民60，667万人。而0～14岁、60岁及以上居民占全部人口的比重分别为18.95%、12.04%。因此，15～59岁城镇居民约为41，865万人。2009年6月12日，上海分公司和深圳分公司期末股票有效账户分别为5，537.07和5，403.59万户，基金账户1，470.00和1，450.66万户。上海分公司和深圳分公司基金账户分别是股票有效账户的26.55%和26.85%。从上海分公司和深圳分公司账户数量十分接近的情况看，估计一位居民同时拥有上海证券交易所和深圳证券交易所股票账户、另一位居民同时拥有上海证券交易所和深圳证券交易所基金账户的情形，普遍存在。因此，实际的股票和基金投资者，也就近7，000万人而已。这就意味着，仅就城镇而言，至少有88%以上的居民未开立股票或基金账户。我国乡村居民现有72，135万人。其中一部分在城镇打工的，已经开立股票或基金账户。随着互联网的普及，乡村居民也可以直接在家中投资股市。因此，中国不仅人口多，而且也必然成为世界上开户数最多的股市。股票账户开户数和基金开户数的持续增加，是牛市可持续发展的条件之一。

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