证券时报记者肖渔

　　即将重启的新股发行，虽然在定价方式上进一步市场化，但是监管部门仍将在发行节奏的把握方面有所考虑，新股发行将会有序推出。而考虑到投资人可能对市场波动的担心，中国建筑发行预计在IPO重启之初也不会马上推出。

　　据统计，从去年4月18日至9月16日，共有33家企业审核通过暂未发行，这些企业预计发行股数达到144亿股，计划募集资金722亿元。其中，以中国建筑拟融资额最高，约426亿元，占到全部排队企业的半壁江山。预计募集金额超过10亿的公司还有光大证券、招商证券、成渝高速及珠江啤酒4家公司。

　　新股发行机制改革的核心内容就是定价的进一步市场化，那么在定价市场化的同时，管理层是否会在发行供应上也完全市场化，任由排队企业涌向市场呢？对此，权威专家表示，现在有已过会的几十家企业排在前面，理论上如果完全市场化的话，这些企业就应该全部放出；但实际情况是，监管部门仍会考虑发行节奏，以一个有序的方法来调整，让市场慢慢达到自己的平衡，“中国建筑去年6月即过会，之所以迟迟不发就是站在投资人的角度，出于控制节奏的考虑”，该权威专家表示，通过IPO的有序恢复，最终将建立起新股发行市场长久稳健的机制，让IPO市场常态化。

　　经历了暂停9个月的特殊时期，据了解，在IPO重启后，发审委的审核工作也将随之重新步入正常运转。不过即便面临大量企业等着上发审会的现状，发审会重新开张后，也不会造成新的IPO拥堵。因为对于新股发行审核工作而言，审核过程是有相应规范和标准的，从递交材料、发行部初审到上发审会，这些必经的流程都需要一定的时间，“即便是想放开，也做不到。”业内专家表示。

　　不过对于把握市场节奏有序发行，也有专家提出不同意见，认为对供应量进行一定的控制则可能造成“量少价高”的新问题，难以做到真正的定价市场化。对此，有识之士指出，供应量与发行价之间并没有绝对的关联。(下转A2版)

　　所谓的量价关系有时被过于夸大，况且投资者对新股的需求也不是固定不变，因为再好的公司，如果发行价定的过高，也会有较大的风险，“并不是说1000万盘子的股票，股价就能不停地上涨，发行规模对市场不具有主导性的影响”。因此，在这位人士看来，考虑中小投资者的利益，管理层对发行节奏进行适度的把握是适宜的。

　　“真正的定价市场化，看的是在价格形成中，能否真的做到卖家要价认真，买家报价真实；只要这个机制是市场化的，那么说定价市场化的目标就实现了。”有专家给出如此总结。而至于价格具体是高一点还是低一点，只要发行价和该公司的基本面与市场同类参照公司不至于过于背离，能被大多数人所接受，就可以说基本达到了预期。

　　“即将到来的首单IPO，希望能够实现四个基本的目标。”一位接受采访的资深人士寄语即将重启的IPO。这四个目标就是，首先，能够取得一定的超额认购倍数，这表明发行能得到较多投资者的认可；其次，发行价和发行市盈率相对比较适宜，符合大部分投资者的预期；第三，发行定价给二级市场留有一定的空间，二级市场表现稳健；第四，网上中签率比以往有所提高。

　　该人士认为，定价市场化是理顺整个新股发行体制的最为关键一环，也是最难的一步。如果头几单IPO能够同时达到上述四个效果，就可以基本判定改革已取得成功。新股发行体制改革采取的是分步实施的方案，不能强求一次改革承载过多、过重的内容，否则发行人、承销商、投资者等市场参与主体可能会无从把握，市场也难以完全消化。“本着这一务实的想法，首批IPO能够顺利开拔，为后续改革打好基础，就是我们最大的希望。至于发行节奏问题，只不过是技术上的细节把握。”有专家表示。

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