屈红燕

　　

　　安信证券昨日于深圳举办 “2009年中期投资策略会”，该公司首席策略分析师程定华在会上表示，将继续看好A股下半年行情，但是明年二季度是非常重要和需要高度警惕的时间点，行情可能将在彼时结束，上证综指对应的高点应该是3500-3800点。

　　国内经济方面，程定华认为，绿芽已经长成了小树，全部数据都在朝着支持中国经济向好的方向统一。支持安信证券这一判断的原因在于：如果在四五月份经济数据还有很多矛盾的地方，但进入6月份之后，这样的矛盾逐渐在统一，比如刚刚公布的6月上旬发电量的增速，已经只有负0.17％，如果不出意外的话6月份的数据肯定会转向正增长，全部数据都在朝着一个统一的方向，而这个统一的方向就是支持中国经济向好，所以以绿芽比喻中国经济已经不合适，中国经济已经步入小树阶段，方向非常清楚。

　　外围经济方面，程定华认为，外围经济也趋于转暖。一类是成熟市场国家如美国、欧洲和日本，从最低位开始反弹，一类是新兴市场，现在基本已经把金融危机之前的“坑”全部填掉，只有出口部门还没有恢复。尤其是美国，美国这次受灾最大的两个行业是汽车和地产，但目前这两个行业的销售情况都已经出现了企稳，美国经济从目前到明年的一季度向上反弹是大概率事件，至少在两到三个季度之内不需要担心会出现非常大的反复。

　　从历史规律来看，程定华认为，A股的高点多半在明年。程定华认为，通过分析最近五十年以来美国股市的崩盘与修复，股市经历大幅下跌一年之后平均涨幅是30％，两年之后平均涨幅是40％。同样，分析看最近15年以来A股指数的崩盘与修复状况，第二年的修复情况比第一年更好，所以指数的高点多半是在明年。

　　程定华认为，反弹周期的结束时间可能在明年二季度，指数的高点应该是在3500点-3800点，同时企业的ROE回到15％。但程定华同时提醒，如果国家明年二季度不会采取更极端的货币或财政政策的话，“断奶”之后经济能否依靠自身健康地成长下去还需要观察，行情在那个时间结束的可能性最大，因此明年二季度是非常重要和需要高度警惕的时间点。

　　从行业配置上来讲，安信证券依然继续推荐地产、煤炭、金融、商业、医药以及其他一些具有资源性特征的行业。

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