民族证券关健鑫赵大晖

　　今年以来，旅游板块一直很热闹，各种题材穿插其中，近期资产重组题材趋于活跃。因资产重组停牌近一个月的华侨城A（000069）复牌即无量涨停，首旅股份 （600258）非公开发行收购和平宾馆和新侨饭店两家标的酒店也基本尘埃落定。从以上资产整合的消息中不难看出，在经济危机初现企稳之际，旅游板块正面临着一次意义深远、影响面非常之广的整合潮。资产整合概念，有望成为旅游板块未来的主旋律。

　　发展消费型经济为旅游上市公司整合资源提供了背景。2008年爆发的金融危机在全球范围内蔓延，并由金融危机演变为经济危机，我国将目光转向了消费领域，欲通过拉动消费来带动经济转型，从而规避外向型出口带来的风险。在此背景下，旅游业依靠其高关联度承担下带动经济转型的重任。但A股旅游上市公司仅20余家，不仅数量少、而且其规模、盈利状况也难抵其他行业的上市公司，部分省市仅有一家旅游上市公司。因此，地方政府、企业集团均想利用好上市公司这一资本平台，实现旅游资源的有效整合，这符合发展消费型经济的潮流，由此，稀缺的旅游上市公司成为了“香饽饽”。

　　受金融危机影响，旅游企业经营困境加剧，盈利能力下降，基本面令人堪忧。但企业低迷经营的状态，恰恰为并购方提供了低成本扩张的机会。若旅游上市公司在完成重组并顺利度过金融危机，对于注入资产的公司来说，能迅速扩张自身经营规模，实现垄断优势，而对被并购方来说，则是走出困境获得重生的机会，营造出双赢局面。

　　近期，我们重点研究了旅游板块中具有重组可能的公司，将其分为明朗型与隐蔽型两类。其中，东方宾馆、首旅股份、华天酒店为明朗型重组，其共同特征除了今年以来酒店业受到金融危机影响最为严重外，还有其大股东或者大股东所属的地方政府拥有庞大的旅游、酒店资源，基于发展消费型经济的背景下，拥有较为强烈的做大做强旅游业的动机，实现区域旅游经济的利益最大化。此外，桂林旅游、峨眉山A为隐蔽型重组。与其说隐蔽，更不如说是市场对其重组的一种想象。桂林旅游对“两江四湖”及漓江大瀑布饭店项目拥有较强收购欲望，目前公司正在积极推进收购事宜。与此同时，由于峨眉山风景名胜区管理委员会与乐山大佛景区管理委员会于去年年底即进行整合，实际控制人由原“峨眉山风景名胜区管理委员会”变更为“峨眉山—乐山大佛风景名胜区管理委员会”。因此，市场对峨眉山A吸纳乐山风景区资源也存在着较强预期。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。