定价偏高影响认购热情，但市场人士认为一级市场仍具经济风向标作用证券时报记者孙媛

　　虽然关于警惕流动性泛滥和资产泡沫的言论不绝于耳，恒指也基本在万八点站稳了脚跟，但从目前旭光资源等新股的认购情况看来，香港一级市场消化流动性盛宴的速度远滞后于二级市场，市场期望看到的火爆认购场面似乎还有待时日。

　　市场人士认为，上市企业所在行业以及定价因素是影响IPO配售结果的关键。香港股市近期受资金带动正健步如飞，有专家认为股市已失去了经济风向标的指示作用。但单就投资者对新股的投资偏好来看，一级市场仍具备一定的经济预测意义。

　　一级市场有所升温

　　“比5月份忠旺上市时是热了一些，”参与旭光承销的国泰君安（香港）资本市场部董事总经理王冬青对记者说，“但是还是不够热。”据原本打算参与承销的宝来证券香港区总经理刘国安透露，旭光6月4日招股首日杠杆认购反应冷淡，当日仅有新鸿基证券一家获得投资者认购，第二天才逐渐出现好转，最后记录占总股数90%的国际配售部分获得逾四倍超额认购。

　　而先后于9日和10日开始招股的兴利家具和中国金属再生资源（中金再生）则各自发展，出现了冷热不均的情况。据记者了解，兴利家具首日招股认购气氛冷淡，其中辉立证券杠杆认购少于100万港元，而时富金融、信诚证券均没有获得投资者认购。据该公司唯一保荐人申银万国（香港）副总裁白又戈说，目前看来可能还不是上市的好时机。另一方面，中金再生国际配售已获得少于一倍的超额认购。

　　旭光将于16日挂牌上市。刘国安告诉记者，预期上市后表现将与公开认购情况大致相同。王冬青则表示，旭光上市后表现将主要取决于挂牌价，而目前挂牌价尚未确定，所以很难预料市场情况。根据旭光招股书，该公司挂牌价介于1.72到2.56港元之间。王冬青说，上市发行价格和公司所处行业是目前影响股票发售情况的关键，而盘子大小和资金用途倒在其次。

　　定价偏高影响认购热情

　　根据旭光的招股书，该公司预测2009年度盈利不少于5亿元人民币，每股盈利不少于0.26元人民币，这样算下来，旭光的市盈率将在5.8到8.7倍之间。如果按照市场传闻的2港元中间价定价计算，旭光的市盈率为6.8倍，而目前香港资源类股平均市盈率才6到8倍左右。如果按照上限定价，旭光投资者的短期获利空间将十分有限。

　　觉得目前IPO定价过高的还有中金再生的主承销商招商证券（香港），该公司主持工作的董事副总经理李志涛告诉记者，“联席账簿管理人是瑞银，我们只负责承销，没有定价权，不过认为目前每股3.98至5.18港元的定价有点高了。”按照中金再生2008年0.42港元的每股盈利计算，该公司的市盈率在9.5到12.3倍之间。

　　一个月前，忠旺上市时7港元的招股价也被认为过高，该股在公开市场仅获70%的认购率，且上市首日即跌破发行价。一个月以来，忠旺股价先跌后升，已经升至8.64港元附近，股价推高后，瑞银和摩根大通的席位接连有2亿股和2.1亿股的抛盘，之后忠旺股价继续维持稳定。“有抛盘不一定是不看好该股，也可能是找到了机构投资者接盘。6月3日抛出来的话已经赚了两成，应该说收成不错。”王冬青说。

　　所处行业决定增长潜力

　　“投行认为发行价定得低一些的话，包销压力会小些，价格高的话肯定会增加他们找基金接货的难度。但是上市前认购的热情可能只能影响上市后的一小段时间，长期看来公司的增长潜力还看所处行业。”白又戈说。

　　6月登陆港交所的5只新股中，只有中金再生与国家有色金属产业振兴规划沾边，并受惠于国际金属行业价格攀升的利好因素。其余四只，旭光虽是资源股，但并非高价资源；6月底及7月初挂牌的361度和霸王国际及已在招股的兴利家具都属于消费品行业，在内地需要提振内需的环境下并不能受惠，所以受投资者追捧程度恐怕不及中金再生。

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