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　　联合证券11日发布宏观数据分析简便表示，通缩峰值已经出现，CPI三季度开始“转正”，具体如下：

　　5 月份，CPI 同比下降1.4%，环比下降0.3%。与4 月份相比，同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。工业品出厂价格下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%，降幅比4 月份分别扩大0.6 和0.8 个百分点。

　　联合证券表示，此次CPI 和PPI 数据没有明显偏离市场预期。CPI数据的两个看点是：第一，猪肉价格显著下降拉低了食品价格指数，虽然猪肉价格处于低位，但考虑到猪肉消费淡季到来，预计跌势可能持续到第三季度。粮食价格连续上升，未来将部分抵消猪肉价格下降的影响。第二，居住类价格继续显著下降，是CPI环比下降的另一个主要因素，该价格一定程度上反映了房屋租赁需求状况，联合证券需要对比房屋的购买需求情况。联合证券维持对CPI的预期：通缩峰值已经出现，三季度开始“转正”。

　　PPI 数据的看点是：第一，上游工业品价格同比大幅下跌，是PPI降幅继续扩大的主要原因，而同比下跌的主要原因是基期因素；第二，PPI环比已连续两个月上涨，其中能源和原材料产品上涨速度更快。考虑到去年7 月份以前PPI 都处于爬坡阶段，预计PPI 同比降幅还将继续扩大。

　　此外，对比CPI 和PPI 的环比数据来看，一负一正，两者存在反差，这种走势将对相关行业利润产生影响，值得关注。

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