⊙姜韧 　　

　　国际油价从年初最低每桶32美元附近蹿升至近期每桶近70美元的高点，只用了短短5月左右的时间，令人再度产生国际油价染上疯牛症的忧虑。因此，回顾30多年前的上一轮国际油价牛市变迁，可能对把握现在的国际油价趋势会有所帮助。

　　上一轮国际油价牛市起始于1973年，至1991年共经历了三次石油危机，分别为：始于1973年的中东产油国对西方国家的石油禁运；1979年的伊朗危机；以及1991年的海湾危机。国际油价在1973年底由每桶3美元迅速升至11美元。次年，在美国促成下，国际能源机构(IEA)成立，其主要目的是促进发达石油消费国之间的合作，削弱OPEC的谈判能力。1974-1978年，世界原油价格基本保持在每桶12.21 至13.55美元，但是1979年的伊朗危机促使油价突然飙升达到接近每桶40美元的高价。随后1980年两伊战争的爆发使刚刚平静的国际石油市场再度陷入恐慌，现货市场原油价格急剧上涨，从战前的每桶31美元上涨到12月上旬的每桶40美元。但IEA成员国的有效合作避免了事态的进一步恶化，年底原油价格降到每桶35.5美元，然后一路下跌，到海湾危机前，国际石油价格仅为每桶14美元。海湾危机使国际石油供给大大降低，国际油价大幅上涨，三个月内从每桶14美元突破40美元(10月9日)。但供给的短缺很快被OPEC国家增加的产量弥补，油价很快回落到每桶20美元左右的水平。随后的十年可谓是石油黯然褪色的落寞期，在经济高增长的20世纪90年代国际油价居然最低曾跌至每桶7美元附近，直至2002年国际油价才再度从每桶20美元起步走出新一轮牛市。

　　起始于2002年的油价牛市虽然上涨原因与上一轮油价牛市略有不同，但是两者在第一阶段的上涨幅度和过程却极其相似：累计油价最高涨幅都接近20倍，而上涨也都分别经历了两轮主升浪。1973年至2002年反映原油正常供需状况的国际油价恰好是每桶20美元。有鉴于此，现在国际油价每桶70美元的价格将有可能成为未来很长时间的中间价。年初以来的国际油价上涨至今仍处于这一中间价的下方。与2007年上半年国际油价在每桶100美元上方高举上行有着很大的区别，前者对股市而言是有利的正相关，而后者则是不利的负相关。

　　上一轮全球股市能源股的王者时代终结于1982年，即国际油价确认每桶40美元天际线之后。有鉴于此，本轮能源股的王者时代也有可能在2012年前后结束，原因是受各种因素影响未来国际油价再度站上每桶100美元以确认去年高点的概率还是存在的，此时能源股的王者时代也将接近尾声了。短期趋势：7月份之后国际油价将可能冲高回落，但回落也绝不会跌至年初的油价低点，处于相对高位例如每桶60美元上下盘整的概率较高。受此影响，三季度能源股也将步入高位整理的蓄势阶段，等待10月份之后梅开二度的契机。