中证投资 徐辉

　　自上周冲高2688点以来，沪综指已经连续调整了6天，最大调整幅度达到5%。几天来，有不少影响市场运行的新信息，比如IPO重启，比如央行开始微调货币政策，再比如地产市场物业税将开始研究并适时推出。这些政策会对市场中短期运行产生压力，但也将造就投资者低位买入的又一个好时机。

　　首先，货币市场方面，货币政策已经在收缩。根据《财经》网报道，中行董事长肖钢近日表示，尽管央行将继续实施宽松货币政策的承诺口头上没有变，但实际已经在收缩。央行4月通过央行票据的发行收回了一定的流动性；与此同时，如果考虑到CPI为负的事实，当前的利率还是处在一个比较高的水平上，但央行并没有调整的迹象。这说明，虽然大政方针没有变，但央行在实际操作中朝着更审慎的方向进行推进。所以，从流动性的视角出发，前期一直支撑市场估值走高的一个重要因素，目前正在发生一些微妙的变化，这个变化可能引发市场出现中短期的一些波动。

　　其次，房地产市场方面，管理层研究推出物业税。此举可看作去年下半年以来管理层对地产业发展的一个态度转变——由担忧房地产业过于萎缩向控制房地产过热开始轻微转化。昨日国务院批转发2009年改委深化经济体制改革工作意见，其中第九条“加快推进财税体制改革，建立有利于科学发展观的财税体制”中提到要“深化房地产税制改革，研究开征物业税”。我们认为，投资者应当关注管理层对房地产业态度的微妙变化，该政策由于还在研究过程中，具体税率高低、税基宽窄都难以定论。从香港和新加坡的情况看，其最终对房地产业的影响也各不相同。笔者倾向于会选取香港模式，最终对房地产业的影响不大。

　　第三，IPO重启的时间快于预期。上周征求意见稿的发布预示IPO重启正式拉开序幕。应该说，IPO重启的时间还是比投资者普遍预期的要快。那么，这是否也在一定程度上表明了管理层对于股市运行的一个态度呢？本次市场上行过程中，政策推动的作用是主要动力之一。重启IPO，一方面表明管理层认为市场已经趋稳了，另一方面也说明市场持续反弹的高度和速度超出了管理层预期，所以也可以认为该政策有借机冷却的意图。

　　但笔者认为，如果市场出现大跌，沪综指回落到2000-2400点区间，应该视为买进优质股的好机会。

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