秦媛娜

　　

　　久悬的石头终于落地。看到证监会发布的关于新股发行的指导意见之后，一直担心IPO重启的货币市场投资者反而略有宽心，因为新的发行制度中有了网上网下渠道分开、设置网上申购上限等设计，市场人士认为，这些安排有助于降低资金价格的波动，预计货币市场所受冲击不会太大。

　　5月22日证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》，宣告尘封已久的IPO将重启，这一消息对于债券市场也是一则重要信息。因为在2007年有过因新股密集发行而令货币市场资金价格暴涨的经历，“打新”资金是否会因为IPO的重启而给资金面再次带来波澜，是投资者最为关心的事情。

　　从征求意见稿的内容来看，或许会让市场的担心略微减轻。“情况比我们想象得要好。”一位基金经理说，因为新制度设计了网上网下渠道分开、网上申购设上限的安排，“打新”资金进行网上申购的收益将因为限额的设计而变得非常有限，但进行网下申购又要承担锁定期的风险，这极大削弱了资金“打新”的积极性。

　　从昨日货币市场的表现来看，资金价格确实也没有对IPO做出太大反应，1天期质押式回购加权利率上升了0.02个基点，7天期品种甚至还下降了1.54个基点，两者成交规模分别增加了304.36亿元和345.08亿元。分析师称，在低位徘徊了较长时间之后，回购利率会因为IPO办法的发布而出现上升预期，但是也可能只是在新股真正发行的短暂阶段内有较大反应，而且波幅不会像2007年时那么大。

　　但在现券交易方面，抛券力量昨日有所增加，显示为应对IPO重启，投资者有一定的变现需求。交易员指出，抛售力量主要集中在短期融资券等信用品种，使得其收益率有约5个基点的抬升。主要原因是这类债券的流动性波动较大，因此先降低这类品种在投资组合中的比例、防止资金面变化后出现债券难以脱手的被动局面也是投资者听闻IPO将重启消息之后的第一反应。

　　对于各类不同性质的资金来说，货币市场基金可能是受新股发行冲击较大的一类，因为大量资金会因“打新”而赎回货币市场基金，结束之后又重新回来，令基金规模出现很大波动。货币基金经理称，抛售短融券也是其目前的主要操作思路，但是在新股真正发行之前，手头的资金可能会购买一些流动性好的国债等利率产品。如果这样，新股的重启消息也许会给利率产品带来短暂的波段性交易机会。

　　申银万国证券分析师屈庆也指出，新股发行对市场的负面冲击有限，而且从某种角度来看，股票供给的加大可能导致股票市场出现一定的调整，这对债券市场来说可能反而是利好。

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