本报记者 杨晶

　　

　　新股发行制度分步冲刺市场化，研究机构认为，市场化改革将从根本上改变券商保荐机构竞争格局，IPO的重启将提升券商业绩预期，但短期内对券商业绩贡献或有限。

　　国泰君安证券研究员梁静指出，有关新股发行制度改革的征求意见结束并正式发布后，意味着IPO在7月份即可重启，这是早于市场普遍预期的。中金公司研究员王松柏在研究报告中指出，中小型IPO的启动时间有可能早于创业板IPO和大型IPO。

　　作为保荐机构，IPO的开闸对券商业绩构成一定利好。海通证券分析师谢盐指出，尤其是大盘股的开闸，将对中信证券、参股广发证券的券商股构成利好。长江证券分析师刘俊认为，此后还有可能推出刺激市场活跃度、增加资金来源等政策，来对冲融资对市场的压力，例如加速基金和理财计划发行、推出融资融券制度等，甚至不排除创业板市场在交易制度上会有所创新。

　　在此预期下，活跃的二级市场资金在昨日纷纷涌向券商股。大众交通、中粮地产、中海海盛、保定天鹅等纷纷强势涨停，中山公用、辽宁成大、吉林敖东、兰生股份、华茂股份等也纷纷走强“回应”市场预期。

　　IPO的重启到底能给券商贡献多少收入？发行节奏成为关键，各家券商研究机构对今年证券承销收入最高预计为70亿元，对券商的短期收入贡献或较有限。

　　国泰君安证券认为，在乐观预期新股发行恢复到正常节奏的前提下，下半年IPO规模有望达到1700亿元，考虑到创业板带来的增量收入以及企业债发行，2009年证券行业全年有望获得承销收入50至70亿元。海通证券预计，2009年证券业IPO开闸后的承销收入约为63.70亿元，其中小盘股发行规模将于去年基本持平，而大盘股发行规模约为去年的一半。

　　中金公司认为，乐观假设下，今年有50个中小型IPO、100个创业板IPO、5个大型IPO总融资1100亿元，将带来增量收入约45亿元，贡献度低于5%。而在保守预计下，国泰君安证券认为发完已过会待发行的33家项目，总发行700亿元左右，这将带来承销收入约14至20亿元。

　　哪些券商将更为受益？研究机构将关注点投向中小型券商。中金公司认为，中小型券商固定成本较低、业务灵活度较高，受益程度将可能高于大型券商。长江证券认为，已过会和成熟IPO中小项目多的券商在年内有望获利较多。国泰君安认为，长期来看，综合实力强劲的中信证券将为最大受益者，广发证券、海通证券等在中小项目承销商位居行业前列的券商，也将在未来市场化竞争中占据有利地位。

　　对于券商股及参股券商品种的投资机会，长江证券认为，鉴于4月份证券公司业绩好于市场此前的预期，如果市场平稳消化融资压力，近期政策还是有望成为券商股的股价催化剂。海通证券认为，光大证券、招商证券等新一轮证券上市，还将给参股券商带来利好。

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