国信证券：重点关注长材类公司投资机会

http://www.sina.com.cn 2009年05月26日 03:47 中国证券报-中证网

　　国信证券郑东秦波

　　今年以来，钢铁板块累计涨幅只有43.81%，远低于其他板块的涨幅。目前下游及相似周期性相关行业，如专用汽车涨幅达到180%以上、乘用车涨幅150%以上、房地产涨幅90%以上、家电涨幅65%左右、水泥制造涨幅77%、有色金属涨幅99%，如果这些行业的股价已充分反映了相应行业的回升趋势，则可以预期，钢铁需求向上的现实已为时不远，钢铁股的股价目前才刚刚启动，还远未反映出钢铁股未来增长的潜力。

　　截至5月17日，钢铁行业P/B为1.59倍，而A股平均P/B为2.94倍，两者比值为0.53，比历史平均水平0.58低7%左右(1998年至今平均)。如果A股指数继续上行，则钢铁板块仍然存在较强的补涨需求。我们认为，长材类公司受需求推动，仍然是目前钢铁板块补涨的主要推动力，建议抓住消费旺季长材类公司的投资机会。

　　酒钢宏兴(600307)：集团5亿吨矿石注入上市公司，是目前国内一体化优势最为明显的钢铁类上市公司。公司螺纹钢、线材占比在50%左右。此外，酒钢地处西部，局部地区钢铁产能不足，具备较好的区域优势。

　　唐钢股份(000709)：唐钢螺纹钢、线材比例31.6%，承德钒钛螺纹钢、线材比例78.3%，未来合并进入唐钢之后，唐钢螺纹线材比例将进一步提高。

　　八一钢铁(600581)：公司地处新疆，50%的营业收入来自新疆，疆内市场占有率在70%以上。公司长材比例在60%左右，2009年150万吨热轧二期、50万吨中厚板、110万吨新棒线项目投产，未来增长潜力巨大。

　　三钢闽光(002110)：公司地处福建三明，运输成本比较低，区位优势明显。外地钢材运输到福建，运输费用比较高，海峡西岸经济特区规划已经获批，公司螺纹钢、线材比例接近80%，能够较好受益于海西经济特区建设。

　　重庆钢铁(601005)：重庆市及周边地区的发展是国家经济发展的热点，而且，四川灾后重建也是国家投资的重中之重。公司主要产品为中厚板，其产品品质在业内享有盛名，受益于重庆周边的机械、汽车等制造业；另外，拥有30%左右的长材，能够较好地受益于城市建设改造及灾后重建。目前公司老区改造基本完成，新区150万吨4100宽板产能也已经投产，太和铁矿也有可能由公司来开采，从而解决制约公司发展的原材料瓶颈问题。

　　华菱钢铁(000932)：公司地处湖南，螺纹钢、线材占比30%，钢管产品占比30%左右，也具备较好的区域优势。热轧、冷轧薄板是公司目前面临的较大负担，但是，公司努力在行业低谷时期进军汽车钢板领域，一旦市场好转，公司盈利能力将大大加强。

　　部分钢铁企业螺纹钢、线材产量及占比

　　钢企钢筋产量线材产量线材螺纹占钢产量比重

　　新兴铸管 226 100%

　　三钢闽光 201 145 79.10%

　　八一钢铁 148 111 56.10%

　　酒钢宏兴 218 135 51.80%

　　韶钢松山 92 106 51.20%

　　唐钢股份 232 167 31.60%

　　承德钒钛 198 93 78.30%

　　华菱钢铁 99 210 29.50%

　　用钢旺季到来及成本刚性

　　支撑长材类钢价持续回升

　　单位：万吨

　　单位：元/吨

　　从需求上来看，二、三季度是用钢旺季，随着国家投资的逐步实施，需求逐步回升是可以肯定的。目前房地产销售已经超过预期，虽然新项目的更大规模的实施可能在明年，但钢铁价格进入新一轮的上涨区间是值得期待的。特别是螺纹钢类产品，国外产能有限，价格基本由中国左右，因此，受国际市场价格的影响较小。至于板材类产品，目前价格仍是国内外市场倒挂，国际市场价格对国内价格形成一定压制。

　　从钢铁价格周期性波动的角度来看，从去年11月开始，钢材价格连续上涨9周，今年2月初开始连续回调10周，4月中旬钢铁价格再次反弹，目前已经持续上涨4周左右。其中，螺纹钢反弹幅度为5.5%，线材反弹幅度为6.43%，热轧反弹幅度为5.14%，冷轧反弹幅度为3.79%，中厚板反弹幅度为1.98%。

　　应该说，目前钢价正处于一个小幅度波动周期的波谷上升阶段。但按照近期钢价波动的规律来看，基本是在10周左右形成一个周期，如果是真正的需求旺季，其持续的时间会相对长些。按照前期的涨跌规律，此次消费旺季，长材类钢价的回升预计将至少持续10周左右。而且，目前螺纹钢、线材库存下降，而产量持续保持较高位置，说明钢材已经转移到用户手中，需求的增长将有利于推动钢材价格的持续反弹。

　　从成本上来看，由于国际铁矿石价格已经非常便宜，进口矿石比例加大，国内矿产商生存空间被大幅度压缩，铁矿石价格下跌空间已经有限。同时，由于目前三大矿石企业最终拖到了二、三季度用钢旺季的到来，期待随着需求的回升而维持一定高位的矿价，而中方坚持铁矿石价格下跌40%以上，双方意见冲突较大，仍在谈判之中。目前部分地区铁矿石价格已经有所反弹，钢铁价格因原材料价格下跌而继续下跌的概率降低。

　　我国主要城市长材库存走势

　　我国主要城市板材库存走势

　　国内铁矿石价格走势

　　国内焦炭价格走势

　　钢铁行业重点上市公司估值指标(5月18日)

　　PB EPS PE

　　代码名称新评级股价 2008 08 09 10 08 09 10

　　000778 新兴铸管推荐 8.23 1.87 0.43 0.57 0.71 18.93 14.44 11.59

　　002132 恒星科技推荐 8.63 2.82 0.32 0.55 0.72 26.97 15.69 11.99

　　600307 酒钢宏兴谨慎推荐 10.28 1.95 0.05 0.25 0.37 205.60 41.12 27.78

　　000709 唐钢股份谨慎推荐 7.28 2.22 0.48 0.30 0.39 15.17 24.27 18.67

　　600581 八一钢铁谨慎推荐 9.55 2.69 0.14 0.25 0.31 68.21 38.20 30.81