■ 基金组合建议

　　□申银万国 朱赟

　　

　　整体市场环境近期仍偏暖，坚持从风险和风格两个角度挑选基金，做到合理配置。6月份在投资基金时坚持重点配置中风险大盘股基金、中风险中盘股基金和低风险大盘股基金，而在股市出现调整时适当配置高风险大盘股基金，以分享股市上涨带来的收益。

　　把握封基交易性机会

　　封闭式基金近期分红已经逐步兑现后，短期缺乏催化剂，市场表现将主要跟随股市变化，且变化幅度会收窄。

　　2009年封闭式基金的合理折价率空间仍在25％-30％，在缺乏外在因素刺激的情况下，封闭式基金表现将可能相对股市较弱。一方面是因为封闭式基金受仓位影响，在股市上涨时净值表现落后，内在因素推动价格涨幅相对较弱，另一方面短期缺乏外在因素刺激，如存在大量浮亏的情况下，全年分红的可能性都很小，而其它推动折价率趋势性缩小的因素如股市的系统性上涨、制度性创新以及持有人结构变化等因素均不存在，因此2009年封闭式基金折价率不会出现如2007年那样的系统性下降机会，封闭式基金将在合理折价空间内变动，但整体上受累净值表现价格会稍显逊色。

　　短期看，可以认为封闭式基金6月份仍存在交易性机会，在股市环境较好的情况下，封闭式基金会跟随股市上涨，并且折价率高低可以作为时机选择的重要指标。在封闭式基金市场中业绩优异的基金折价率相对偏低，业绩较差的基金折价率一直偏高，这是市场对基金价值的合理定位，但有时这种折价率的差距会出现偏离。

　　市场风格或转向大盘股

　　笔者仍坚持从风险和风格两个角度挑选基金，做到合理配置。近期市场风格可能将逐步从小盘股转向中大盘股票。从5月开始市场风格开始逐渐转向，根据申万风格指数，自2009年4月30日至2009年5月18日，大盘指数上涨6.8％，中盘指数上涨6.23%，小盘指数上涨5.62％，这与4月份市场风格变化形成鲜明对比，4月份申万大盘指数上涨4.18％，中盘指数上涨5.70％，小盘指数上涨8.79％，从4月至5月市场风格已经由小盘股转向大盘股，因此，在做基金投资时也将重点从小盘股基金转向大盘股基金，同时在对股市仍偏向乐观的情况下，风险指标也将在中低风险基金为主的基础上增加高风险基金。进入6月，股市风格仍可能继续坚持大盘股为主导的行情，并且整体市场环境仍偏暖，6月份在投资基金时仍坚持重点配置中风险大盘股基金、中风险中盘股基金和低风险大盘股基金，而在股市出现调整中会适当配置高风险大盘股基金，以分享股市上涨带来的收益。

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