⊙本报记者 张雪 实习生 钱潇隽

　　从去年10月28日反弹行情启动以来，股市一路上攻，但不少券商研究机构对市场的投资策略并未与大盘同步。

　　尽管反弹行情从10月底就已启动，并在11月份出现了一波恢复性的上涨，但在2008年末各家券商的2009年度策略报告中，依旧显示出较为悲观的判断。多家券商认为经济复苏不会在2009年上半年来临，无一券商认为大盘最高会超过3000点，大部分认为大盘2009年将在1400点至2700点间运行，比如中金公司在去年年底曾指出，A 股估值风险仍未充分释放，可能还有10-20%的下行空间；中信建投更是看低至1200点。

　　出乎各家券商预料的是，2009年以来，股市一改2008年的低迷态势，一路高歌猛进。随着反弹行情的延续，券商也开始修正观点，空翻多成了普遍现象，但总体上依旧保持着谨慎态度，不少券商对于反弹行情的发展空间并不看好。中金公司在其二季度策略报告中就指出，反弹仍将延续，但同时也指出很可能进入尾声，全年股市呈现“先高后平”或者“先高后低”走势的概率较大。当大盘运行到年线附近时，国泰君安与广发证券的观点也转为谨慎，然而大盘却顺利走出了这一悲观预言。

　　不过，也有少数券商观点与市场走势比较合拍。例如，申银万国在去年三季度，就率先提出四季度前后股市收益率将有明显提高，在当时的市场情绪中可谓独树一帜。

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