在证券公司“一参一控”的监管要求下，“汇金系”券商将何去何从？

　　□ 本报记者 于德良

　　近一段时间，汇金或将从中国建银投资公司接盘中投证券的消息激起新一波券商整合的预期。

　　从2005年到2007年之间，汇金公司和建银投资共投资了10家地方券商，汇金公司注资的券商有银河证券、申银万国和国泰君安；建银投资注资的有中金公司、中投证券、中信建投证券、瑞银证券、齐鲁证券、宏源证券和西南证券。汇金接盘中投证券后，旗下的券商有四家：银河证券、申万证券、中投证券和参股国泰君安证券。

　　在证监会有关证券公司“一参一控”的要求下，“汇金系”券商将何去何从？汇金对于龙头券商的整合能否掀起券商业的并购热潮？

　　新主角：上海国际、陆家嘴

　　2005年，为了解决当时券商业绩严重亏损的问题，汇金公司分别注资了国泰君安、申银万国和银河证券3家券商。汇金注入国泰君安10亿元资金，持有国泰君安21.28%的股权，成为其第二大股东。根据当时的协议约定，3年后汇金应退出国泰君安。如今3年的期限已过，因此汇金持有的国泰君安股权由谁来接盘引起关注。

　　第一新主角主角是上海国际。2008年12月份，媒体盛传上海国际集团将接盘国泰君安，且言之凿凿，称已经达成协议，并且上报证监会，就等最终批文了。

　　资料显示，上海国有资产经营有限公司是国泰君安目前的第一大股东(持有股份约11.19亿股，占比23.81%)，是上海国际集团的全资子公司。此外，上海国际还绝对控股上海证券，直接或间接持有申万证券10%的股份。按照2008年4月国务院公布的《证券公司监督管理条例》所做的规定，“两个以上的证券公司受同一单位、个人控制或者相互之间存在控制关系的，不得经营相同的证券业务”，也就是通常说的“一参一控”。因此，上海国际若接盘国泰君安也将面临如何整合旗下券商的难题，这一传闻至今未得到汇金和上海国际的回应。

　　第二新主角是陆家嘴。汇金转让国泰君安股权的批文至今没有结果，陆家嘴可能接盘国泰君安股权的消息传出。日前有媒体援引一券商人士的话，称陆家嘴集团有接盘中央汇金持有的上海本地券商股份的可能。按照计划，陆家嘴集团将在4月中旬代替浦东国资委行使出资人角色重组爱建证券，但这一计划因为爱建股份重组不顺利而暂停，陆家嘴集团有成为金融投资平台打造预期，有合理接盘的解释。

　　至于汇金会如何对旗下券商处置，也有人推测勾勒出如下路径，齐鲁证券将仿照西南证券模式退出；新疆证券被宏源证券托管；瑞银证券则在等待国家关于外资入股券商的政策解禁；中信建投证券投入国开行怀抱；国泰君安和申银万国纳入上海国际集团；中金公司和银河证券去向不明。

　　申银万国和银河证券与汇金公司同样有着“3年之约”，申银万国与汇金的约定在2008年9月就已到期。

　　上海本地域券商或率先整合

　　在汇金对旗下券商的整合没有落听之前，或许上海本地券商的整合会率先启动。

　　在3月25日的国务院常务会议审议上原则通过关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见。提出到2020年，将上海基本建成与中国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心。《意见》明确提出的目标是，要“基本形成国内外投资者共同参与、国际化程度较高，以及交易、定价和信息功能齐备的多层次金融市场体系。”

　　所谓多层次市场体系，从广度上来讲应该包括资本市场、债券市场、期货市场，从深度来讲，应该包括产权交易市场、OTC市场、创业板、主板市场，能够满足各种实体企业的融资需求。

　　经过多年打造，上海金融体系已初具规模：已建立起包括商业银行、证券公司、保险公司、基金管理公司、信托公司、期货公司、金融租赁公司、货币经纪公司、票据业务中心等在内的类型齐全的金融机构体系。证券公司作为上海金融体系的一个重要组成部分，首先就是要做大做强上海本地券商。

　　分析人士称，上海本地券商整合(包括海通证券、国泰君安、申银万国、上海证券、东方证券和爱建证券)，或采取打造一家超大型证券公司的方式——上海致力于建成国际金融中心的定位，无疑会加快上海本地券商整合的步伐，虽然整合的进程会面临诸多的难题，但这不会动摇上海打造大型证券公司的目标与信心。

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