■ 评级简报 Report

　　江西铜业（600362）

　　资源优势突出

　　长城证券发布报告指出，目前公司的估值水平处于历史低位，与同行业比较处于中等水平。由于公司具备丰富的铜矿资源，一体化产业链完善，加上符合行业政策导向的“多金属及做深做精”的发展战略，看好其长期发展前景。给予“谨慎推荐”评级。

　　作为一家国内综合性铜业公司，其资源优势突出，铜精矿自给率约为22.6%，是国内铜上市公司中自给率最高的（云铜为13%，铜陵有色约为7%）。目前铜资源储量为1521万吨，居于国内首位；铜矿中还伴生有丰富的金、银以及其他有色金属资源，金矿储量为405.16吨，银矿储量9164.4吨，钼矿33.14万吨。目前公司阴极铜生产能力已经超过80万吨/年，是国内最大的阴极铜生产公司，铜加工也开始涉足技术含量高的铜管、铜箔等领域，铜加工能力产能已增加到45万吨，综合实力进一步增强，已成为名副其实的铜业龙头。

　　与同行业公司相比较，公司的资产负债率是最低的，财务费用率也较低；而从管理费用率来看，公司最高，并且08年出现了明显上升的趋势，管理费用有较大的下降空间；公司的盈利能力是最高的，但是其盈利受铜价变化的影响较大。

　　由于海外铜精矿近两年内无法投产，而国内矿山产量增加潜力也不大，因此2009年公司产量的增长将主要得益于德兴铜矿的铜厂矿区6月30日之后7500吨的扩产。

　　高金食品（002143）

　　短期看生猪价格回升

　　中信建投发布报告指出，随着国家启动生猪价格干预措施，加大生猪收储力度，以及生猪供应自身供给高峰的过去和供求形势的扭转，未来猪价的下跌速度将趋缓，3-5个月内有望筑底反弹。公司在猪价上涨中盈利能力会显著增强。公司现在猪价较低时候加大了冻肉的储备规模，等猪价反弹后进行销售，“低吸高抛”的策略如果运作合适，将推动今年业绩较快增长。上调评级至“增持”。

　　分析师认为，无论是屠宰产能的全国布局，还是产品结构由冻肉到鲜肉的转型，都为公司的长期发展奠定了基础，将是公司长期业绩增长的决定性因素。但是短期来看，公司业绩仍主要由公司屠宰量与猪价走势所决定。

　　2009年以来，随着生猪供应增加，猪价持续下滑。公司不再受到生猪收购不足的影响，生猪收购量已基本满足公司的屠宰需求。今年屠宰量上升已成定局，预计今年公司屠宰量有望恢复到2007年的水平，达到200万头左右。而生猪价格，预计未来3-5个月内将呈现出“跌速趋缓，筑底反弹”的格局。

　　过去的一个季度公司的鲜肉销售比例已经达到40%，而去年底的销售占比仅有20%。公司以提高鲜肉销售比例为未来发展方向，能有效地抵御猪价波动对公司业绩造成的冲击，有利于树立自身品牌，是公司长期发展的正确选择。

　　三特索道(002159)

　　华山索道提价增厚业绩

　　5月18日，陕西物价局批准华山索道提价，旺季提价幅度可达36%。招商证券发布报告指出，华山索道提价对公司业绩增厚明显，分析师维持“强烈推荐”的投资评级。

　　按08年游客规模计算，提价对2010年业绩影响约0.10元，对2011年业绩影响约0.08元（2010年公司拥有95%的收益权，2011年以后收益权降为75%）。由于华山索道代步性很强，可以不考虑提价带来的挤出效应。

　　公司的发展模式值得看好。公司发展模式逐渐由单一索道模式转向景区综合开发模式，以独特的眼光和不断提升的综合开发实力，低成本地获得二线景区的开发权和控制权，是公司核心价值所在，也是公司业绩持续增长的源泉。

　　从近几年来看，公司投资的景区将迎来开业高峰，而4万亿投资带来的交通改善也提升了二线景区的可进入性，公司将直接受益；湖北省规划的鄂西旅游圈将对公司在鄂西的景区（恩施坪坝营、南漳古山寨、保康九路寨、神农架木鱼镇景观地产）产生直接带动作用。（丛榕 整理）

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