⊙东航金融 李茜

　　

　　我们把资产净值在100亿以上的基金定义为大规模基金，资产净值在30亿-100亿的基金定义为中等规模基金，资产净值在30亿以下的基金定义为小规模基金。通过统计自2003年以来，三种不同规模的开放式偏股类基金的表现，我们发现，中小规模基金的业绩明显优于大规模基金的业绩；并且只有在年初至今出现了例外，而这种例外主要受部分规模过小、业绩较差的基金拖累所致。

　　中小规模基金的业绩表现之所以在整体上优于大规模基金，主要是由于中小规模基金规模小，能够发挥“船小好掉头”的优势，调仓换股比较灵活；而大规模基金由于规模比较大，调仓换股相对较慢。所以在变化莫测的市场中，中小规模基金能够及时应变，业绩往往会好于规模过于臃肿的基金。

　　值得注意的是，基金的业绩与基金的规模并不存在完全反向相关的关系；并且就单个基金而言，也并不意味着基金规模越大，基金业绩就越差，基金规模越小，基金业绩就越好。不少基金规模变大是由于基金历史业绩优秀，基金管理能力突出，投资者申购踊跃而逐渐形成的，这类基金依然会保持着优异的业绩表现。另外，在牛市中，股市的上涨也会使基金的规模变大。相反，一些规模过小，如资产净值低于5亿的基金多是由于基金公司较小、历史业绩不突出而所致。

　　就当前的基金投资而言，A股市场经过近半年的上涨，投资者的信心逐渐恢复，基金销售重现牛市景象。因此，投资者在选择基金时可以适当关注中小规模的基金，对于规模过于臃肿的基金保持谨慎，特别是对于首发遭遇哄抢、募集规模过大的基金，投资者更要保持理性的态度对待。例如2006年发行的嘉实策略增长和2007年发行的上投摩根亚太优势，前者一天募集规模就超过400亿，后者募集规模超过300亿，基金公司实行了比例认购，认购比例只有30%，但首发的辉煌过后，这两只过于“臃肿”的基金运作起来却业绩平平。

　　不同规模的基金的历年业绩表现

　　

　　

　　

　　

　　

规模	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009至今
大规模	-5.48%	25.51%	94.49%	-51.88%	34.55%
中等规模	11.45%	-4.41%	-0.09%	56.79%	105.75%	-49.35%	33.54%
小规模	11.22%	-0.55%	2.95%	97.03%	104.45%	-28.23%	30.83%

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