全景网5月12日讯 中国经济的回暖可能只是假象。虽然以大规模银行信贷推动的固定资产投资仍在迅猛增长，但随着国内外需求的进一步恶化，部分企业已开始拒绝再接受银行贷款。

　　中国央行本周一公布的数据显示，尽管4月份新增贷款5918亿元，但其中短期贷款减少了786亿元，一定程度上表明了中国经济并非如GDP数据所显示的“形势乐观”。鉴于短期贷款利率已下降了不少，而企业仍减少短期贷款，无疑反映出企业对实体经济的悲观态度。

　　国信证券宏观经济分析师林松立指出，从各个商业银行反馈回来的信息得知，4月份商业银行的短期贷款负增长量还要高于786亿元，几家股份制银行贷款余额甚至是负增长。中长期贷款亦不如人意，从1-4月份，中长期贷款反映的是国家计划项目按部就班进行，私人部门的贷款需求有一定的回暖，但回升速度很慢。

　　此前，今年一季度人民币新增贷款高达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额。受此推动，一季度城镇固定资产投资累计增长28.6%，从而带动一季度GDP环比增长达1.5%，较去年四季度的0.3%显著反弹，令市场憧憬中国经济已触底反弹。

　　事实上，随着大规模信贷的投放，4月份固定资产投资仍在加速增长。根据中国国家统计局本周二公布的数据测算，今年4月份的固定资产投资增速为34%，大大高于3月份的30.3%，也高于2008年4月的25.4%。

　　不过，中国的庞大投资并未能改善海内外需求的一片黯淡，4月份进出口数据甚至呈现进一步恶化的迹象。中国海关总署公布，4月份中国出口额同比下降22.6%，降幅超过3月份的17.1%，并高于市场预期的下降18.4%；4月份进口额同比下降23.0%，降幅低于3月份的25.1%，但高于市场预期的下降22.0%。

　　连续下滑的物价数据亦折射出市场需求的不足。中国国家统计局周一公布，4月份CPI同比下降1.5%，为连续第三个月下降，降幅大于市场预期的下降1.4%；同时4月份PPI同比下降6.6%，为连续第五个月下降，降幅大于市场预期的下降6.5%。上述两项数据均呈现跌幅扩大趋势。

　　中国商务部预计，外需下滑将在当前和今后一段时间影响到国民经济的各个领域，预计今后一段时间加工贸易和外资企业出口增长乏力、后劲不足。

　　由此可见，无论从微观还是宏观的角度来看，市场需求都是制约中国经济复苏的最重要因素，大规模新增信贷及固定资产投资对经济的贡献正在逐渐式微；事实上，一季度消费对GDP的贡献最高已达到4.3个百分点。正因为如此，根据新增信贷及固定资产投资数据来判断经济复苏情况并不可靠。

　　事实上，除金融外的上市公司已摆脱了2008年前三季度“很差钱”的困境。据国泰君安的研究数据显示，上市公司现金流从去年四季度开始变得宽松，到了09年一季度的经营性现金流净额为2826亿元，同比大幅增长2.5倍。

　　国泰君安认为，现金流宽松的主要原因是原材料成本下跌导致的企业购买商品接受劳务支出的现金大幅下降，说明成本压力的确减轻；而从销售商品提供劳务收到的现金一季度仍然负增长，且较去年四季度跌幅有所扩大，说明需求的复苏仍然是空中楼阁。（全景网/陆泽洪）

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