⊙东东

　　

　　从上几周开始，中长期的信用品种就一直表现出强于市场的走势。特别是长期品种，由于久期偏长，表现更为优秀，怀化和哈城投这两个长久期品种成为领涨的品种。较前期收益率最大高点，两只品种的收益率分别下降了36和34个基点，9.8年期的哈城投收益率收在6.24%左右。而4.8年左右品种铜城投收益率下行了34个基点，4.8年六城投下行了35个基点，收益率分别收在5.72%和5.36%，其他相近品种的收益率基本在5.4%左右。可以看到，基本上五年到十年品种的息差维持在85个基点左右，而5年和10年国债息差目前在35个基点左右。可见，AA级的企业债的收益率曲线中段仍然大大陡峭于国债的收益率曲线。

　　目前，两支长久期的AA级企业债券，只有怀化和哈城投两只，前者虽为十年期品种，但后五年平均还本，加上有第五年的单边上升利率期权，所以从条款上看，是非常具有价值的长期配置品种。而哈城投是不多的省会城市城投公司发行的长期债券，主体和债券信用等级都是AA评级，且有不可撤销连带责任担保，符合部分投资机构的硬性投资要求。加上目前长期和中期AA企业债的息差过大，这两只应该是值得投资者十分关注的品种。

　　目前的通胀，仍然处在“看山跑死马”的状态上。虽然大家都看到了可怕的未来，但央行至少没有选择地要面对当前最麻烦的通缩。在这样的情况下，短期内要收缩货币的可能性是比较小的，利用经济数据带来的市场预期的波动，做好2009年债券的震荡行情，关注像怀化和哈城投这样的品种是大有必要的。

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