钮文新

　　投资者报(记者)数月以来，大宗商品价格与美元币值之间在过去数十年中所形成的“负相关关系”，已经出现了一些微妙的变化。

　　在此，我们以商品指数和美元指数为例。

　　2008年12月5日至18日，期间短短8个交易日，美元指数从88点下跌到77点，并于2009年3月9日再次回升到89点，而后又在3月19日跌回82点。而商品指数拒绝跟随美元指数的上蹿下跳，一直横卧在330点到360点之间做窄幅波动。

　　再看一下黄金市场。过去数十年间，黄金价格与美元币值之间的“负相关关系”更加突出。但是，近几个月情况也发生了很大的变化。即无论美元升值还是贬值，黄金价格始终于高位徘徊。

　　为什么会出现如此异常的变化？

　　从大的趋势上看，一场空前全球性金融危机已经让世界清晰地看到，国际大宗商品以美元作为唯一计价与结算货币充满弊端，加之美国对其债权国完全不负责任的态度和行为，必然导致世界各国努力改变国际货币体系的现状。

　　美元地位的弱化，反映在国际大宗商品市场上必然是一种迷茫——找不到方向感。这同时也反映了美元币值与商品价格之间那种旧有关系的打破。

　　再从另一个角度看，贸易保护主义势力再次抬头，货币竞相贬值必然成为各国政府的政策选择。世界银行3月17日发表报告指出：自金融危机爆发以来，全球各国推出或拟推出的保护主义措施大约有78项，其中47项已付诸实施。而在付诸实施的措施中，就包括了货币的贬值。

　　各国货币的竞相贬值，以及贸易保护政策频频的出台，导致外汇市场各个货币间的比价关系（汇率）变动频繁，而且幅度加大。这样的市况，使得以避险为目的的投资者远离外汇市场，而转向商品市场避险。

　　如果这样的避险情绪主导了市场，那大宗商品价格将不会再看美元的脸色。就是说：无论美元是升是贬，大宗商品的价格都会一味上涨。同时，如果这样的情况发生，那各国货币的强弱，势必将通过对大宗商品的购买力得以体现。

　　眼下，这件事当然还没有爆发，那是因为通过商品市场避险的做法尚未变成市场的普遍认知，但未来呢？我看可能性是存在的。至少，目前在国际金融市场上出现的种种乱象值得认真关注。其实，这也是人们判断因美元大量“注水”而全球是否会发生“滞胀”的一个重要关注点。

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