□本报记者 王磊

　　在犹豫和分歧中，沪综指悄然缩量创出年内新高。尽管外围市场的动荡依然令A股投资者揪心，但在流动性“数字冲击波”继续发挥效应、上市公司一季度业绩环比增长或超预期的“共振效应”支持下，A股的“中国强势”在近期难以出现根本性逆转。

　　一季度创记录的4.58万亿新增人民币贷款是市场认定“流动性”充足的依据，暂且不去深究是否有资金流入股市，仅是“4.58万亿”这个数字给市场的信心支持就已经体现在强势向上的指数中了。

　　中国银监会主席刘明康18日在博鳌亚洲论坛2009年年会上表示，一季度新增贷款风险可控。对今年而言，5万亿元新增信贷规模并不是上限，为了拉动实体经济实现持续、较快发展，实现“保八”目标，银行的任务仍很艰巨，但今年银行业不良贷款率和不良贷款额仍可实现“双降”。当然，一季度“4.58万亿”的超常规投放肯定不是常态，但“5万亿非上限”的表述起码令市场对“流动性”效应减弱的预期进一步押后，“数字冲击波”给予市场的影响暂时还难以消散。

　　不过，也需要提醒投资者，“流动性”在今年可能都不是负面因素，关键问题只是在于这股“数字冲击波”到底能被市场放大到什么程度、什么时候边际效应会逐步减弱。这里不妨主要关注几点：一是央行在公开市场操作上的方向和力度；二是存量信贷资金的变化(不是新增信贷资金)；三是9500亿财政赤字导致的国债发行会对流动性产生何种影响。

　　在博鳌亚洲论坛上，国资委主任李荣融介绍，今年3月，中央企业的经营指标已出现明显回升，利润同比上升26%，环比上升86%。尽管对未来持“谨慎乐观”的态度，但经济的恢复可能超出人们的想象。事实上，在一季度经济运行数据公布后，“好于预期”、“出现积极变化”等相对偏暖的字眼频繁出现在投资者面前。

　　不可否认，出现复苏迹象的宏观经济面对于证券市场而言，最终将体现在上市公司的业绩上。显然，目前不断传出的“偏暖”消息，令市场对于一季度企业利润环比出现可喜局面的预期在逐步升温。不过，环比历来容易出现“大起大落”的现象，更何况去年四季度的基数很低，一旦一季度业绩的环比增长幅度过大，那么二季度的环比数据自然难以再现如此乐观的局面。但在悲观预期来临之前，市场还是会继续进行乐观预期的释放过程。

　　近期盘面的最大特点是“小盘低价股行情”有过热趋势，“题材+概念”的资金推动行情再度被演绎得淋漓尽致，不断有市场人士在提示此类个股的风险。但同时，以金融股为代表的大盘股依然“隐身”，市场上也时常传出“风格转换即将来临”的声音。

　　虽然预期的一致可能会压缩大盘股群体或将出现的上涨幅度和时间，但面对已经显然超过大盘股估值的“小盘低价股过热行情”，大盘股群体自然会构筑一道“多头防线”。而一旦“风格转换”成为现实，大盘股的“权重优势”对指数会产生更为积极的影响。

　　未雨绸缪自然可取，但因噎废食也不太明智。在关注可能出现变化的因素的同时，“且看且战”的策略更适合当前市场。

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