皮海洲

　　职业投资者

　　独立财经撰稿人

　　4月17日，武钢股份发布“武钢CWB1”行权结果公告称，截至2009年4月16日，共计152333份“武钢CWB1”成功行权，剩余未行权的727347667份“武钢CWB1”将予以注销。这意味着“武钢CWB1”行权的彻底失败。

　　这是意料中的结果，因为截至武钢权证行权的最后一个交易日，武钢正股的价格也只有7.64元，远低于武钢权证的行权价格9.58元/股。在这种情况下，武钢权证行权的失败是一种必然。

　　这无疑是一个多输的结局。

　　首先，作为武钢权证的持有者来说，权证行权失败，这意味着他们变成了彻底的失败者。武钢权证的价值最终变成了“零”，面临着被注销的命运。而在一个月之前，7.275亿份武钢权证的市值还在20亿元之上。

　　其次，那些奔着武钢权证行权而去的投资者，也面临着短线套牢的命运。在武钢权证行权的诱惑下，不少投资者甚至包括机构投资者纷纷在8元以上大量买进武钢正股。但随着武钢权证行权的失败，他们将不得不为此付出代价。

　　其三，武钢股份公司也是输家。权证行权的失败，意味着武钢股份70亿元的融资泡汤。

　　此外，这也是监管者的失败。中国股市本来就是为融资服务的，这也是中国股市最主要的功能。然而，作为我国钢铁巨头之一的武钢，却在当前行情大好的情况下融资失败，这显然是股市没有尽到支持经济发展责任的表现。不仅如此，作为监管部门的上交所，甚至有投资者称欲以上交所“监管过程中的不当行为”，将其推向法庭。

　　之所以会出现这样一种多输的局面，显然是由于4月14日上交所对武钢正股的停牌一手造成的。在4月13日武钢正股涨停，股价达到8.03元，武钢权证行权在望的情况下，14日上交所以“媒体报道需澄清”为由将武钢正股停牌一天。这种做法不仅将武钢权证仅剩下的三个行权日剥夺了一天，极大损害了武钢权证持有者及武钢股份投资者的利益；而且也与现行的规定不符，明显属于违规行为。

　　当然，作为监管者对市场具有监管的责任。但监管者更不应该违反有关制度的规定对上市公司股票随意停牌。其实，关于武钢高送转的传闻早就在市场上流传，监管者为何迟迟不作为，却偏要在武钢权证行权日所剩时间非常有限的情况下来对武钢股票停牌呢？如果监管者能早有作为，至少很多投资者就不会套牢在8元之上了。

　　其实，即便武钢权证行权了，其市盈率也就在10倍左右，这在目前的钢铁股中是比较合适的，并且只有目前大盘市盈率的一半。但就在这种相对合理估值范围内的融资行为却失败了，造成多输格局，武钢股份当三思，上交所也当三思。

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