业绩公布高峰期即将过去，我的心情竟然感到有点失落。原因是这一次业绩公布期跟大市反弹同时出现，造就了一个比较容易选择股票的“蜜月期”，也使我选择的股票在公布业绩后还有相当大的升幅。相反，在投资策略上并没有做到最好。其原因是，总认为大市是快速大型上落市，急速反弹后，便会马上回落，所以最满仓时都只是七成股票，三成现金。对于后势，我认为是指数应该保持比较窄幅的上落，但是个别股票，尤其是比较低价的，有机会吸引到资金炒作。

　　这一次业绩公布期，大升的股票主要有三类：第一种，是“明知业绩好”股票。即是那些大家都知道其业务不会受金融海啸影响，盈利持续良好的股票。恒安(01044.HK)及腾讯(00700.HK)便是好例子，正因为市场都知道他们的业绩没有影响，所以他们的估值一直都是那么高的。笔者一向不太喜欢这类股票，因为公布业绩后升跌难以预料。这一次他们公布了符合预期的业绩，股价升，主要原因为大市气氛由坏转好。但有时他们公布了好业绩后，股价却掉头大跌，那时候市场便解释为借好消息出货。

　　而第二类，是“被人忽视但业绩较好”股票。笔者最喜欢这一类股票，他越被人忽视，我便越喜欢。在这类股票上赚钱，最讲求的便是努力。只要在业绩公布期，把每天公布业绩的股票都看一遍，成功从他们身上赚钱的机会便十分大了。近日的好例子，便有群星纸业(03868.HK)及阜丰(00546.HK)，虽然公布业绩那天它们股价已经升了若干，但是即使你是之后一天再买进去，到了此刻，你的回报依然是十分可观的。

　　最后一类，则是“跌过头”的股票。最好的例子，便是拥有香港半岛酒店的大酒店(00045.HK)或本地银行大新银行(02356.HK)。前者公布了一个不好的业绩，而管理层亦相信2009年环境还是会持续恶化。但近日其股价却跟它的盈利走相反方向，昨天更升了10%。大新银行08年下半年更是蚀钱的，而09年在非利息收入大减的情况下，盈利也不会十分好，但其股价同样照升。这类股票是投资者最难捕捉的，难捕捉之处在于怎样衡量股价跟负面因素的关系。如大酒店般，其每股资产净值达19元，最低时跌到了4.26元，折让达七成八。现在其股价回升了，我们当然可以“马后炮”地说原来折让七成八是过度反映了这些负面因素！但实际上，当时要去量化这种关系谈何容易。我们只可以每天从他的盘面上去观察，而去决定市场是否有迹象认为他开始有价值了。这个便是为什么我认为这类股票是最难捕捉的。

　　王雅媛

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