薛玉敏

　　投资者报(记者薛玉敏)3月16日到23日，沪市连创6连阳记录，24日上证综指达到最高位时甚至距离2400点仅差31个点，这让市场对于大盘重上2400点信心满满。可紧接着25日股市大变脸，沪指失守2300点。A股未来方向怎么走，是否能冲上短期高点变得让人不可捉摸。

　　《投资者报》在采访中注意到，一些分析人士认为，2400点是牛熊分界线。在他们看来，越过这一点位A股就会一马平川，甚至会突破3500点。但一些机构投资者，如基金、私募等人士则认为2400点并非关键点位，只是沪市一个短期的阻力点，难以承载牛熊分界线的重任。

　　这些机构投资者普遍认为，2400点不会是目前的最高点，未来仍有一段上涨空间，他们普遍采取的策略是在保持现有仓位的基础上谨慎加仓。

　　2400点短期阻力位分歧

　　3月24日，大盘冲高受阻，在2364点一线受到短期抛盘的打压，两市双双回落。虽然离前期高点仅一步之遥，却遭到空方的迎头痛击。

　　一些分析人士就此认为，股市在前期高点时，上证指数创出了天量和天价，而目前成交量仅有1400多亿元，离高峰时的1800亿元还存有一段距离，因此，要想获得突破十分艰难。

　　来自券商分析师的普遍看法是，2400点是近期股市继续上涨的阻力点位。光大证券投资咨询部经理滕印在接受《投资者报》记者采访时就表示，虽然股市仍处于惯性上升时期，不排除冲高2400点的可能，但由于受前期获利大盘回吐的影响，上证综指近期可能仍在2050~2350点附近维持箱体震荡的格局。

　　和券商意见相左的是，接受记者采访的公募基金和私募基金经理对于2400点基本都不重视。

　　上海睿信投资公司董事长李振宁认为判断点位没有什么意义。“短期来说，中国的股市达到什么位置，很难判断准确，而其实判断这个也不重要。拿金融股、‘石化双雄’来说，只要稍一发动，大盘立马能冲到3000点。”

　　在私募基金经理吴国平看来，要超过前期2400点的高点并不是难事。从成交量上看，最近的变化比较温和、稳定，说明A股的强势并没有改变，经过调整的两市要再度发起强攻的可能性仍然存在。他强调，目前的点位还远远不是最高点。

　　华富基金研究总监程坚更是直截了当地告诉记者，“2400点一定会破。”他认为，受经济数据逐渐好转的影响，二季度可能会出现更高的点位，这对股市来说才是一个新的风险点。

　　机构谨慎加仓

　　从公募和私募基金最近的市场操作路径看，他们比较谨慎。根据德圣基金研究中心3月23日发布的基金仓位监测报告显示，虽然上周基金逆转过去两周的减仓趋势，仓位出现回升，但在整体增仓的背景下，仍有相当数量的基金选择低仓位观望，其中主动减仓超过2%的基金有65只。

　　程坚告诉记者，目前股票型基金的股票仓位平均在73%左右，仓位比较低，可以看得出基金仍在犹豫。

　　程坚所在的华富基金公司也不例外，虽然以不方便透露公司具体的仓位为由，他没有说该公司的具体仓位，但他表示，目前仓位相对比较低，“主要是求稳。”

　　在德圣基金研究中心首席分析师江赛春看来，继仓位连续两周下降后，上周基金仓位回升，凸显了基金整体上波段操作的思路。做波段、抓住交易型机会不再仅仅是散户的选择，连号称“中长线操作”的基金都加入了这一行列，机构操作越来越散户化。

　　江赛春表示，虽然外围市场环境转好和部分行业景气度初步回升是支持股市向好的主要因素，但基金总体仓位结构调整并不显著，暗示基金对当前大盘的判断仍是波段性的反弹行情。

　　广发基金副总经理朱平也认为，“今年的行情是波段行情，资金具有逐利的本性，如果有利可图，基金自然不会放过。这一轮的反弹行情，当然除了基金外，其他社会资金也是推动力量。”

　　私募基金更是贯彻这一操作思路。吴国平告诉《投资者报》，他现在主要是休息，仅仅拿了一部分自有资金操作股票，找一找市场的感觉。他周围的私募朋友很多跟他一样，中长线资金按兵不动。

　　仍有一段反弹行情

　　对于股市的未来走向，接受采访的几位机构人士看来，仍有一定的上涨空间。

　　他们普遍认为，这波上涨行情应是两方面合力的结果。一方面市场有宽裕的资金，另一方面刺激经济的政策力度前所未有。就当前的市场表现而言，政策的影响产生的效果才刚开始显现，而新基金才拉开建仓的序幕，等这些因素效果完全显现还需要一段时间。

　　“在这波行情中，特别要关注大宗商品价格上涨带来的投资机会。”吴国平分析说，像有色金属、石油等强周期性的商品，能够起到相对抑制通货膨胀的效果，是投资者应该关注的板块。

　　他还认为，这波大宗商品价格上涨带来的投资机会能持续到4月底，对于股市冲高后能否坚持持有有色板块，需要看政策的进一步效果。“如果政策效果超预期，行情可能继续走一段时间，相反，行情可能戛然而止，甚至还可能跌回前期1664点的低点。”

　　朱平也认为现在的股票市场还会涨一涨，往上走一走。至于涨多少，要看国内的经济数据、外围市场、还有国内充裕的资金是否配合以及配合的程度等。

　　一直坚持中国有10年大牛市的李振宁更是乐观。他认为，大盘已不自觉地完成了牛熊市的转换，现在的市场相当于2006年年初刚刚进入牛市的时候。“今年的行情就是纠错行情。”

　　他认为，过去市场对于宏观经济判断过分悲观。从政策上，可以看到中国政府能够及时转换政策而且还取得了积极的影响，政府把握宏观经济的能力值得信任。另外，中国的金融体系比较健康，抗打击能力强，市场不应该对股市过分悲观。

　　短期市场处于震荡盘整格局

　　龚方雄

　　摩根大通

　　亚洲首席经济学家

　　由于1月份的短期融资到期，有一部分利润得用来还钱，资金不可能永远呆在股市里面，所以上证指数到2400、2500点获利回吐压力很大。不过由于基本面支撑，跌也跌不到哪里。所以短期来讲，处于一种震荡盘整格局。对于中国股市前两个月的上涨，我认为实际上并非政府有意做多股市，而是靠基本面的驱动，中国经济去年第四季度按环比计算已经见底，到今年二、三季度，如果经济复苏趋势更加明显的话，会由基本层面带来股市上升。这些基本层面包括的行业有地产、消费和金融板块。特别是房地产板块可能成为拉动市场前行的中坚力量。

　　A股进入新上升通道

　　李大霄

　　英大证券

　　研究所所长

　　从1644点至今的涨幅只是A股长期上涨趋势中的一个小小涟漪。虽然压制在A股头上的经济和大小非这两座大山并没有彻底搬开，强周期品种仍处于比较困难的时期，但目前的经济活动正在逐步恢复。房地产的放量迹象，发电量恢复到正常水平，油价、有色金属大宗商品价格的恢复等都反映了经济的复苏。股票市场经过大幅调整后，内在价值慢慢显现，市场内在稳定的基础也逐渐成熟。更加重要的是，这段时间以来，国家实行了一系列稳定市场的政策措施，促使市场稳定的政策氛围已经慢慢形成。短期的震荡是上涨过程中的必然，清除浮筹后股市会继续上行。

　　上半年行情会在4月结束

　　金岩石

　　国金证券

　　首席分析师

　　对于未来的市场走向，我认为上半年的行情会在4月份结束，我不认为在2400点之上还有更多的基本面支持。有三个主要因素：首先是1月份流动性剧增，特别是票据融资额度剧增，这是反常现象，这种现象难以持久；其次是3月份一季报的阴影会逐渐出现；第三个则是现在“游击队”和“正规军”一块打游击战的局势将会扭转，资金驱动的市场有可能突发性地变成从上涨转为下跌。

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