期间费用、资产减值吞噬三成以上利润

　　证券时报记者 左戈

　　本报讯 随着2008年年报披露的逐渐展开，绩优蓝筹公司的业绩贡献虽使统计数据变得好看了，但金融危机对实体经济的种种不利影响却仍然显见。截至3月20日，已经有428家上市公司陆续披露了2008年年报，占1604家A股公司的比例超过1/4。wind统计数据显示，这428家上市公司2008年实现的营业收入合计为13525.27亿元，同比增长18.86%。然而，428家上市公司2008年度实现的归属于母公司的净利润合计为1101.86亿元，同比增长57.40亿元，增长幅度仅为5.5%，未能与营业收入呈现同步增长，其中2008年的营业利润合计为1382.60亿元，同比仅增长1.41%。记者进一步分析数据发现，期间费用的上升和资产减值损失的大幅增长共同吞噬了2008年的营业利润。

　　期间费用增长

　　吃掉21%营业利润

　　虽然很多公司把控制费用看成是抵御金融危机最有力的武器，不过从效果来看并不明显。从销售毛利率来看，除去3家金融企业，425家上市公司的平均销售毛利率2008年达到27.01%，比2007年的26.35%%实际上升0.66个百分点，虽然对不同行业来说成本的上涨影响程度和差异各不相同，但从总体上看2008年成本上升的影响却并不明显。然而，428家公司2008年的三项费用合计达到1659.08亿元，同比增长285.93亿元，平均增幅达到20.82%，增长金额占到428家公司2008年实现营业利润合计数1382.60亿元的20.68%。其中，财务费用增幅最为明显，同比增长44.15亿元，增幅为26.17%，管理费用和销售费用上涨幅度也分别达到19.53%和20.91%，均超过了营业收入的增长幅度。而管理费用增长达到142.22亿元，对营业利润的影响最为突出。

　　2008年的高管薪酬是年报发布以来市场普遍关注的一个话题，但据相关统计显示，2008年的高管薪酬总体上同比呈下行趋势，并不构成期间费用的上升。例如，万科2008年股权激励和人工费用减少，管理费用下降13.21%。但是房地产市场调控带来的压力，造成万科营业费用大幅上升55.74%。除地产业外，营业费用的上升在消费品行业也比较明显，比如步步高、苏宁电器。此外，2008年并购扩张及重组行为的增多，导致公司规模扩大，也是管理费用和营业费用上升的一个重要原因。例如，天地科技2008年扩大规模，导致管理费用同比上升了71.68%；2008年进行白电业务整合的美的电器因为整体经营规模扩大以及合并小天鹅，管理费用同比增长51.67%；金牛能源期间费用的上涨，也是因为报告期合并了河北金牛化工股份有限公司所致。

　　另外，从相当数量的公司年报都提及财务费用大幅上升对公司业绩的影响可以发现，财务费用的上升确实是影响2008年公司利润的一个重要因素。2008年前三季度，由于国家实行紧缩的货币政策，贷款成本维持高位，虽然去年9月份开始央行连续5次降息，但受经济下行影响，企业持有现金的意愿增强，很多企业都以票据贴现来满足流动资金需求，财务费用上涨比较突出。

　　资产减值损失增加

　　吃掉11%营业利润

　　在期间费用大幅上升的同时，2008年资产减值损失也成倍增加。数据显示，428家上市公司的资产减值损失合计达到312.58亿元，同比增幅达到90.13%。其中，存货减值准备的增幅最为明显。不过，由于所得税率下调带来的税收优惠及部分公司的利润减少，428家公司本期合计少计提所得税为86.31亿元，部分消化了成本费用及资产减值损失对净利润的影响。

　　2008年，原材料成本的大幅波动是多数上市公司遭遇的一个难题。前三季度，石油、钢铁等基础材料价格大幅上升造成上市公司的原材料成本大幅上涨，很多公司选择囤积原料来规避成本上涨的风险，但第四季度原料价格的急速下跌和市场需求的极度萎缩又造成上市公司的库存大量增加，导致了存货减值准备的大额计提。从行业分析，有色金属、电力行业的销售毛利率同比下降幅度居前，地产、钢铁及有色金属行业计提的存货减值准备较多。据记者统计，428家上市公司中有323家计提了存货减值准备，而2007年仅为282家；从计提金额来看，323家上市公司计提的存货减值准备金额为96.95亿元，是2007年计提总数37.85亿元的2.56倍。其中，仅万科一家2008年计提的存货减值准备就高达12.41亿元，排名居前的还有铜陵有色、济南钢铁、南钢股份。此外，由于通信业的行业特性和公司规模原因，ST 大唐和中兴通讯计提存货跌价准备也较多，但与2007年相比波动不大。

　　据专家分析，由于新会计准则实行后，固定资产减值等都不能转回，仅存货跌价准备在可变现价值恢复时可以转回，从这个角度来讲，上市公司2008年计提存货跌价准备的主动性有所增强。但从目前市场的情况来分析，有色金属价格强劲反弹，而钢铁价格在反弹后再度创出新低，因此今年有色金属行业存货跌价准备转回存在空间，而钢铁行业存货跌价准备转回的可能性较小。

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