格力电器董事长朱江洪。(来源：金羊网) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　本报记者 杨成万

　　以格力电器昨日23.50元股价计算，仅通过此次股权激励方案，格力电器董事长朱江洪、副董事长兼总裁董明珠的账面收益均超4000万元；另外有14名格力电器中高层管理人员的账面收益超100万元；669名受激励对象的账面收益超10万元。

　　正当兴业银行(601166)因为要下调高管薪酬而不得不推迟年报披露时间之际，却曝出了具有国资背景的格力电器(000651)董事长朱江洪4000万元的天价薪酬，成为了中国A股上市公司高管薪酬冠军的消息，而其总裁董明珠以3988万元/年的薪酬位居亚军。在国际金融危机爆发，企业高管降薪，甚至有的企业裁员的情况下，如此薪酬自然会引来市场的质疑之声。

　　股权激励方案是否合理

　　记者就格力电器高管“天价”薪酬一事致电该公司董事会秘书刘兴浩，他在回答记者提问时说；“这不是年薪，而是股权激励收入。”

　　于是，记者追问道：“那么，公司高管的年薪又是多少？”

　　“董事长、总裁大概都是200多万元吧！”刘兴浩估计。

　　据悉，该公司曾经于2005年12月23日公布股改方案，公司控股股东珠海格力集团除支付股改对价外，还作出了特别承诺，将从所持股份中划出2639万股的股份，作为格力电器管理层股权激励计划的股票来源。

　　具体情况是，该公司股权激励的人数多达1059人，其中获得激励最多的是公司董事长朱江洪和总经理董明珠，各持有226万股，分别占到激励股份总数的14.09%。剩下部分则由公司其他员工分享，持股数量超过10万股(除朱江洪、董明珠外)共有7人，比如公司副总裁黄辉持有36万股；持股数量在5万股以上10万股以下的共有13人；持股数量在1万股以上5万股以下的共有320人；最后还有717人，持股数量在2000股到9000股之间。

　　2006年7月，格力电器实施第一次股权激励方案。此次激励方案中，朱江洪和董明珠各自获得150万股激励股份，两人合计占激励股份总数42.08%，该股份已于2007年3月26日解禁。随后在2007年10月31日，格力电器实施第二次股权激励方案，董事长朱江洪和总裁董明珠各自增加250万股股份，持股成本为3.87元，两人占激励股份总数提高至46.76%。该部分股权已于2008年4月2日流通上市。现在是格力电器的管理层第三次行权。至此，股改中大股东承诺的股权激励计划已经全部完成。

　　后两次激励方案，由于格力电器在2006年7月、2008年7月两次实施了每10股转增5股的利润分配方案，所以激励的股权数量也作了相应调整。四年来，朱江洪与董明珠分别累计获得激励股权800多万股。以昨日的收盘价23.50元/股计算，两人身家分别达19亿元。朱江洪成为A股市场新的薪酬之王。

　　“如果仅仅从表面上看，并无不妥之处，但仍然有两个方面的质疑。”一位业内人士说，一个质疑是，虽然按照当时公司与高管人员之间关于股权激励的约定，已经达到了高管行权的条件和要求，但这些条件和要求是否存在过低的问题。

　　另外一个质疑是，2005年股改时，公司控股股东珠海格力集团特别承诺，将从所持股份中划出2639万股的股份，作为格力电器管理层股权激励计划的股票来源。而珠海格力集团属于国有企业，从理论上讲，它的资产属于全民所有，那么，这种特别承诺是否合法？承诺的内容又是否合理？

　　业绩指标和管理层能稳定多久

　　很显然，格力电器高管们对股权激励行权是因为完成了经营任务。公司预告的2008年业绩为，未经注册会计师审计的净利润约19.50亿元，比上年同期增长50%左右，基本每股收益约1.55元，比上年同期的1.58元下降了1.26%。

　　为何净利润增长了50%左右，而基本每股收益还下降了？原来是因为该公司在2006年7月和2008年7月两次实施了每10股转增5股的利润分配方案，总股本相应增加了。

　　“其实，该公司并非所有的经营指标都漂亮。”成都某会计师事务所有关人士在看了该公司去年三季报后发表评论说，2008年1--9月每股净资产5.43元，低于上年的6.74元以及当年第一季度的7.25元和第二季度的7.66元。2008年1--9月净资产收益率为21.30%，也低于上年的22.56%的资产收益率。

　　同样值得注意的是，由于2008年以来房地产持续低迷，严重影响了家用空调销售，预计2009年一季度格力空调销量将同比下降。

　　“公司高管们完成了双方约定的任务就可以行权，那么，反过来，如果一旦没有完成双方约定的任务又怎么办？会否给予一定的处罚？”有业内人士说，只有奖惩分明，才是公平的，如果只有奖而没有惩就是不公平的。

　　管理层能否稳定也是投资者比较关心的问题。今年5月，朱江洪董事长任期将至，公司将在4月底启动董事会换届程序。股改之前，由于格力与大股东的“商标权之争”，集团董事长三易其主。为了保证上市公司运营的稳定，根据此前的股改方案，大股东格力集团曾向上市公司做出三项承诺，其中之一就是在2006年格力电器董事会换届选举中，将继续支持朱江洪担任格力电器董事长。但现在与三年前情况不同，如今的大股东格力集团经过三年转让股份和不断减持，已经从三年前的绝对控股50.28%降至目前的22.58%，朱江洪能否连任仍存悬念。

　　“如果目前该公司的经营业绩与管理团队有比较大的关系，那么，管理团队的变动会否带来一些负面影响？”有知情人士发出了这样的质疑。

　　是否有忽视公平之嫌疑

　　“只要能进入股权激励名单的，收入都较为可观。”一位知情人士说，在1059名格力电器股权激励方案名单中，以所获股权最低2000股，按昨天的收盘价23.50元/股计算，其账面收益也达4.7万元——这一数字要高于中国大多数上市公司员工一年的工资收入。

　　以格力电器昨日23.50元股价计算，仅通过此次股权激励方案，格力电器董事长朱江洪、副董事长兼总裁董明珠的账面收益均超4000万元；另外有14名格力电器中高层管理人员的账面收益超100万元；669名受激励对象的账面收益超10万元。

　　“我们相信，根据目前的法规，格力董事长年收入超过4000万元，而总裁约3988万元，均是合法收入。即使这样，人们仍要质疑，这合理吗？社会的公平正义何在？”有投资者提出了这样比较尖锐的质疑。

　　事实上，国资委2008年底已经出台了关于加强央企股权激励规范与监管的文件，明确设定国企高管股权收益原则上不得超过授予时薪酬总水平的40%。那么，按照该公司高管中董事长、总裁各200多万元的薪酬总水平的40%，也不过300多万元，顶多400万元。按此计算，现在该公司董事长、总裁的薪酬额是上述水平的10倍了。诸如国泰君安人均百万年薪以及华发股份董事长723万年薪等，都成为各界关注的焦点。然而，和格力电器董事长朱江洪通过股权激励而获得的收入相比，却是“小巫见大巫”。

　　多年从事股权激励研究的上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏认为，过度的激励会诱发“道德风险”，在华尔街金融高管的薪酬中，股权激励占了很大比例，最终导致华尔街的危机。以倒掉的雷曼公司为例，其首席执行官里查·福尔德从1993年到2007年，共计获得4.66亿美元的收入，其中的股权收益部分占了整个收入的78%。

　　据悉，近日一份由人力资源和社会保障部制定，旨在进一步规范所有国有企业负责人薪酬问题的政策文件已基本完成，估计日后上市公司股权激励的门槛会提高。

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