证券时报记者荣篱

　　2009年到底是危还是机？面对72.8%的下跌，面对历史低位的PE水平，投资者一边心痒难忍，一边又心怀恐惧。是依着情绪的波动买卖还是用理性的方法判断买点？用什么样的方法来理性判断？这对于普通投资者来说相当困难。以长期投资见长的融通基金总经理助理、融通内需驱动基金拟任基金经理陈晓生根据2009年的市场给出了几个简单实用的方法。

　　盈利率高低

　　陈晓生认为，无论是基金经理还是普通投资者都几乎不可能抓住市场的最低点和最高点，但是判断市场处于低风险区、高风险区域则是完全可能的。一个简单的识别方法就是利用盈利率的高低来判断市场的风险程度和可投资性。

　　所谓盈利率就是全市场平均PE的倒数，如果市场PE为20倍，盈利率则为5%。陈晓生举例说，去年四季度市场的预期PE是16倍左右，盈利率超过6%，高于一年期的贷款利率，表明市场处于低风险区域。与此相印证的是，去年第四季度，海螺水泥购买了其他水泥上市公司股权，这就表明从行业龙头的眼光判断，其他水泥上市公司的股价已经跌到实业资本都觉得便宜的地步。相反，如果市场整体盈利率低于一年期存款利率，那就说明市场开始进入较高风险区域。

　　中美紧密合作

　　与一般观点不同的是，陈晓生认为，单纯用宏观经济指标来判断股市是否见底或见顶是不适用的，因为通常大顶或大底出现时基本面和价格走向是背离的。他举例说，2007年10月6124见顶时的宏观经济数据还是相当好的。同样的道理在判断市场是否见底是，也不能过于单纯依赖宏观数据。

　　对于目前的宏观经济形势，他特别关注政治因素，其中的关键点就是中美合作。

　　2009年与以往年度极为不同的地方是席卷全球的经济危机，如何让经济危机的平稳渡过是全球焦点，也是无论A股还是全球股市的关键影响因素。

　　在陈晓生看来，中国A股是否见底回升、全球经济危机能否早日渡过与中美合作关系紧密。他认为，奥巴马上台后，采取贸易保护主义使中美合作蒙上阴影，但美国迟早会意识到与中国合作的重要性。

　　牛股隐约出现

　　陈晓生认为，这种情况有点类似2005年和2006年，只有这种股票的出现，才是真正称得上“长期投资机会到来”。

　　陈晓生表示，用盈利率高低和中美是否紧密合作来判断市场是比较简单易行的，但是在“能见度”很低的情况下寻找今后赚大钱的牛股，则确实不是普通投资者的长项———“这也是基金经理的作用。投资者只要根据宏观情况选择进入市场时机就行了，剩下的选股的事就可以交给基金经理了。”作为拟任基金经理，陈晓生目前正在努力为融通内需驱动基金寻找这种“3年赚3倍”的股票。

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