张志斌

　　本周公布了2008年年报的南钢股份(600282.SH)的股东名册中，钢铁业的龙头老大宝钢集团已经跻身公司第二大股东，以3538.31万股的持股量仅次于公司控股股东南钢联合，而在2008年三季报时，宝钢集团尚未跻身南钢股份前10大流通股股东之列。

　　由于宝钢集团在3年前曾大面积抄底同行赚取巨额投资收益，此次是否卷土重来颇受资本市场关注。2006年一季度，以宝钢集团为主的“宝钢系”从二级市场大举增持了邯郸钢铁(600001.SH)、八一钢铁(600581.SH)和南钢股份等9家钢铁上市公司股份。随后，钢铁股被严重低估的价值得到基金等机构投资者发觉，对钢铁同行的成功抄底，当年给“宝钢系”带去了几十亿元的盈利。

　　且不论宝钢此次入股南钢意欲何为，从入股时机看，显然已经略有浮盈，而产业资本在二级市场上独特的入股时机或许更值得我们思考和借鉴。

　　随着股权分置改革的完成，A股市场已经由此前的机构和散户博弈阶段、机构之间博弈阶段开始进入金融资本和产业资本的博弈阶段，而产业资本的介入(主要通过“大小非”)使得A股此前虚高的估值水平得到一定的修正。不过由于资本市场非理性因素的存在，它同样也会出现某个行业被整体低估的机会，这对于熟知行业内情的龙头企业而言，无疑提供了良好的介入时机。

　　其实，2008年三季度时国内水泥业的龙头企业海螺水泥(600585.SH)也曾大举增持同行业上市公司股份。去年三季报显示，截至9月30日海螺水泥已经持有七家同行公司股份，共计19687.61万股，总市值高达约11.8亿元。

　　就目前的股市而言，金融资本的绝对话语权显然已经开始受到产业资本的威胁，而市场参与主体的多元化也意味着投资者投资思路的多元化，对于敏感的投资者而言，适时转变思路，追随产业资本投资也不失为现时一种稳健的投资方法，毕竟他们对行业的把握要比业外人士更加专业。

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