□本报记者 杨志刚

　　在连续10余年保持业绩的高增长后，万科终于走下神坛，2008年净利润同比为负增长，与部分业绩高增长的中小型公司形成鲜明对比。

　　但市场研究人士纷纷指出，万通地产等上市公司业绩飙升的主要原因是2007年的巨额销售款转至2008年结算，以及部分高毛利项目的结算。从预收账款、已售未结收入等指标来看，许多地产公司业绩的高增长难以长期持续，行业必然出现分化，土地、资金等资源将进一步向万科、保利等龙头公司集中。

　　虽然净利润负增长，但万科的市场占有率继续提升，占全国住宅市场的份额提高到2.34%，在深圳、上海、天津、沈阳、武汉等九个大中城市，万科的市场占有率排名首位。公司的财务状况依然稳健，存货和货币资金在总资产中的比例基本和三季度末持平；净负债率为33.1%，在行业中仍然属于较低水平；持有货币资金接近200亿元，短期借款和一年内到期的长期借款约为179亿元，短期的财务安全有保障。

　　跳出数字看年报，可以发现万科作为基业常青公司的种种优秀品质，可以看到管理层对经营的严肃反思和对理念的坚守。2008年业绩下降，万科中高级管理层几十人为此放弃了8400万元的年终奖金，“和股东共渡时艰”；尽管市场处在调整期，但万科仍然会在产业化的道路上继续探索。由此不难理解，为什么万科被称作“一家可怕的公司”。

　　同样，作为地产第一集团军中的一员，保利地产的年报也赢得了业内的认可。截至2008年底，保利地产的已售未结转金额高达138.85亿元，约占公司2008年主营业务收入的91.9%，确保了2009年的业绩增长。保利地产的资金压力得到缓解，与三季度末比较，存货在总资产中的比例下降，而货币资金的比例相应上升，长期借款在负债中的比例进一步提高。在市场调整中，保利地产还有效地控制了费用，三项费用占主营收入的比重明显下降。

　　资金是地产公司的血液，在市场调整中，再融资更是上市公司规模扩张、规避风险的关键因素。继去年成功发行公司债后，保利又披露了80亿元的再融资计划。再融资并没有使市场产生浓重的恐慌情绪，保利股价近期的表现也堪称抢眼。研究人士纷纷表示，资源总是向效率高的公司集中，公司此次增发有望得到市场认可。

　　与保利等布局全国的龙头公司相比，中等规模地产公司业绩的爆发力虽然很强，但受特定区域市场调整影响，经营上也面临着一些不确定性。万通地产虽然实现了业绩的迅猛增长，但截至2008年底，公司的预收款项为10.65亿元，较上年同期减少66.47％。

　　其他一些中小地产公司的年报也显示，行业内资金压力普遍较大，存在存货在总资产中的比例明显上升、预收款项同比下滑、应付账款大幅上升等问题。

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