白云机场（600004）

　　未来仍将维持较好增长

　　公司近日公布2008年年报，实现营业收入30.5亿元、净利润4.86亿元，同比增幅分别为13.65%和34.61%；实现每股收益0.42元。海通证券给予公司“增持”的投资评级。

　　分析师认为，公司净利润增幅远高于收入增幅的主要原因在于成本费用的压缩和所得税率的下调。由于公司重组，部分原归集于管理费用、营业费用的支出列入营业成本。在收购利润率相对较低的飞行区资产后，公司营业利润率同比还增加了1.1个百分点，显示出公司管理层在成本、费用控制方面的努力。此外，由于2008年开始公司所得税率由33%下调至25%，公司净利润水平大幅上升。

　　分析师指出，由于产能暂时不存在限制，近几年以来广州白云机场飞机起降架次、旅客吞吐量均取得较快增长，业务增速领先于国内其他枢纽机场。由于短期内公司仍处于黄金增长期（产能未有限制，短期暂无大的资本开支），再加上联邦快递2009年初正式入驻、2010年亚运会的召开，2009—2010年公司净利润仍将保持较好增长，每股收益预计分别为0.49元、0.58 元，业绩增幅分别为16.7%、18.4%。

　　赛马实业（600449）

　　景气波动无碍业绩表现

　　宏源证券认为，公司在宁夏区内垄断地位稳固，在区外具备竞争优势，未来仍可实现业绩的持续增长。给予公司“买入”的投资评级。

　　分析师指出，宁夏区内水泥需求持续旺盛。有国务院2008年29号文件（《关于进一步促进宁夏经济社会发展的若干意见》）支持，在宁东能源化工基地建设拉动下，宁夏大批的政策性投资项目拉动了区内旺盛的水泥需求。

　　公司在宁夏区内拥有稳固的垄断地位（50%的市场份额），对行业景气下滑有很强的抵御能力。公司区外新建生产线全部位于市场潜力大的区域，且具备明显的后发优势，也将具备较强的盈利能力。

　　分析师认为，公司业绩增长2009年在于成本的显著降低，2010年后在于产量的快速增长。2009年公司水泥产量（450万吨）、价格（300元/吨）预计与2008年持平，20元/吨的煤电成本降幅成为主要的业绩增长点。预计2010、2011年公司水泥产量达到750、1100万吨。在水泥价格逐年下降25元/吨的假设条件下，公司仍可实现业绩的持续增长。分析师预计公司2009-2011年EPS分别为1.84、2.31、2.47元，上调目标价为34.65-36.80元。

　　卧龙电气（600580）

　　同时受益3G与高铁建设

　　公司2008年实现主营业务收入213692.82万元，同比增长46.71%；实现营业利润14514.57万元；实现归属于上市公司股东的净利润12925.65万元，同比增长26.25%。浙商证券给予公司“推荐”的投资评级。

　　分析师指出，报告期内公司表现出较强的盈利能力。公司通信网络用UPS电源产品2008年销售收入为3.97亿元，同比增长49.98%，毛利率达到24.27%；牵引变压器产品虽然2008年在公司销售收入中占比仅10.06%，但增速较快，达到42.56%。以上两大业务将成为公司未来几年主要的利润增长点。

　　另外，公司新产品储备丰富，不乏后劲。高压变频器可使电机节电30%左右，2008年已经试销20多台，预计2009年将实现100台以上的销售规模。交流伺服控制系统用于精密数控机床配套，被业内称为电机控制的最高技术水平的体现，预计该产品的利润贡献度将从2010年以后大幅提高。

　　考虑到随着我国通信网络建设的铺开与高铁建设的提速，公司未来几年的增长较为确定。分析师预计公司2009年EPS为0.66元。

　　（李波 整理）

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