南方稳健、南方稳健贰号基金经理马北雁

　　股市是经济的晴雨表，作为投资者，关心宏观经济的走势自然是在情理之中。今年中国经济增长能否 “保八”？中国经济的长期发展趋势如何？对我们投资而言有何启示？

　　我们认为，今年中国保持8%的GDP增长率应该没有悬念。首先，虽然出口面临较大的压力， 但内需在经济增长中的贡献逐步提高，特别是国家启动4万亿投资计划，预计投资至少可以贡献GDP增长2—3%，内需和投资可以大大缓解出口对经济下滑的影响；其次，中国超过50%的储蓄率和高达20万亿的储蓄资金，给内需的启动创造了良好基础，特别是随着国家社保和医保体制的理顺，内需必将成为经济增长的重要动力；第三，由于中国存在严重的城乡经济和东西部经济差异的二元结构，从发展阶段看仍然处于工业化和城市化的中期，加上中国政府有足够的财政盈余和全世界执行力最好的政府投资体制，因此完全有条件和能力，实施积极的财政政策和宽松的货币政策。通过启动大型公用设施等投资项目来拉动经济的增长，有效弥补个人和企业投资的下滑，而不会蹈日本经济的后尘。

　　在本轮经济周期调整中，中国面临的是存货周期和资本开支周期共振的双重问题，经济的下滑短期需要投资拉动，因此与4万亿投资相关的工程机械、建材和电网设备等领域将是不错的基本面改善机会；可以预期的能源价格机制改革和耕地流转政策等政策的出台，有可能释放因为要素价格扭曲下要素生产率低下所蕴含的潜能，提升相关行业的竞争力水平；长期而言，与消费升级相关的领域值得关注；周期性行业的兼并重组和行业整合是值得关注的方向，而同时由于产能过剩导致资本性支出下降，因此设备制造类等与资本支出相关的公司可能会面临一段痛苦的需求萎缩期；对于长期投资者而言，那些通过技术升级和组织创新等方式实现要素生产率提高的公司，未来有稳定的持续增长，投资者在市场调整过程中有逢低吸纳的机会。

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