□本报记者 张曙东 上海报道

　　5日，股市和债市继续 “互动”，上证综指收涨而国债指数续跌，银行间债券指数普遍回落。分析人士表示，宏观面、政策面、股市等都是造成债市调整的因素，也不排除机构借机推高二级市场收益率从而为下周新国债招标做准备的可能。

　　股债跷跷板效应明显

　　5日，A股盘中多空双方争夺激烈，股指强势宽幅震荡，截至收盘上证综指上涨1.04%，成交继续放大。与此相对应的是，上证国债指数继续回调，全天运行在平盘位置下方，截至收盘下跌0.05%，成交继续活跃，成交量达到14.37亿元。银行间债市多笔双边买价被点，收益率也出现不同程度的上移，银行间国债和金融债指数均回落。

　　当日股市和债市之间的跷跷板效应与4日颇为类似。4日沪综指上涨超过6%，国债指数放量下跌0.07%。对比2008年四季度以来上证综合指数和上证国债指数的走势可以发现，二者负相关的走势相当明显。

　　但与4日不同的是，5日交易所债市成交活跃的中短期品种均告上涨，而长债010213下跌0.31%，另一只长债010107最多下跌0.42%，收盘前几分钟才收回部分跌幅。分析人士表示，5日股市宽幅震荡，不排除部分避险资金转向短债，导致这些品种价格小幅上扬，但长期品种的卖盘抛压依然较重。

　　借宏观面推高收益率？

　　有分析师表示，宏观面经济数据和政策面均没有利好，加上基金配置比例下降、商业银行被动配置，也是近期债市调整的主要原因。中国证券报4日报道称，2月份基金的债券托管量继续大幅减少1127.12亿元，今年前两个月已经累计减持超过2000亿元。在股市投资价值开始回升后，基金投资债券资产的动力大为削弱。

　　第一创业证券分析师刘建岩认为，宏观经济面出现的乐观信息为收益率上行提供了基础。有消息称，2月份人民币新增信贷有望达到万亿元左右，而2月份制造业PMI达49%，为连续第三个月回升，正在召开的两会也再次发出经济增速保八的信心。

　　刘建岩还表示，近期收益率上行不排除是大行故意推高所致，从而为其投资户下一步操作做铺垫。大行的投资户面临较大的配置压力，二级市场收益率的上扬将有助于其在一级市场以更高的收益率拿到新债。而下周三财政部就将招标发行10年期国债，计划发行量为260亿元，全部进行竞争性招标；受第一季度国债发行数额限制，本期国债不进行甲类成员追加投标。

　　市场人士认为，短期内债市收益率依然面临震荡向上的压力，总体上中性偏空。但随着贸易顺差、通胀数据的公布，尤其是CPI为负，可能会推动收益率下行，总的来看，债市仍然存在着一定的机会。

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