赵琳

　　周二，上证指数大跌110.37点，但氯碱化工（600618）仍然在尾盘封住了涨停。这已是氯碱化工的第三个涨停了，该股自2月以来截至24日，股价已经由3.47元飙升至5.42元，涨幅达56％，相当可观。记者发现，促成氯碱化工近期股价狂涨的原因，除了受益石化产业调整振兴规划以及油价下跌、PVC期货或将获批等外在因素外，公司内在基本面的变化并不明显，而去年12月底的停产风波对公司当年业绩影响较大。目前PVC市场的低迷使氯碱的平衡变得相当困难，氯碱行业存在诸多不确定性因素；而占公司总收入25％的烧碱，由于国际烧碱的需求减弱也对其带来不利的影响。

　　炒作题材之一：石化产业振兴规划

　　2月19日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过轻工业和石化产业调整振兴规划。2月20日，氯碱化工股价涨停，振兴规划成为促使公司股价涨停的催化剂。

　　事实上，2008年氯碱行业的日子相当不好过。氯碱产能过剩导致行业内普遍开工率较低、PVC出口外销受限、行业整体竞争实力减弱。据中国氯碱网的统计数据显示，2008年全国PVC产量为881.7万吨，较2007年972万吨同比减少9.25％；烧碱2008年全年产量为1852.1万吨，较2007年1759.3万吨，同比增长5.27％。但是，中国PVC、烧碱的生产能力在2008年分别为1581万吨和2472万吨，较2007年的1448万吨和2181万吨同比增加9.2％和13.3％。由此可见，中国氯碱行业在2008年的产能增长幅度远大于产量的增长幅度。许多装置因闲置停工已成为行业的普遍现象。氯碱化工当然也无法置身事外，2008年12月，公司全资子公司上海天原华胜化工二氯乙烷生产装置停产，同时停产的还有烧碱装置。其时公司董秘许沛文也坦承表示：“停产一方面是上游原料乙烯供应不足；另一方面由于受到国际金融危机影响，整个化工园区的下游企业装置都停工了。”申银万国研究员俞春梅预计，受停产影响，公司2008年4季度亏损约在4400万元。此前氯碱化工已预计2008年净利润将同比下降80％左右。

　　对于处于困难时期的氯碱行业，石化产业振兴规划的出台成为翘首企盼的事情。不过，记者也看到，目前出台的仅仅是石化振兴规划的总则。有业内人士表示，受石化行业内产品领域复杂繁多的因素，细则最快也在年中才能发布。

　　炒作题材之二：油价下跌

　　据公开资料显示，氯碱化工的主营业务为PVC、烧碱和氯产品。目前公司拥有PVC产能42万吨，烧碱产能76万吨，另有4万吨糊树脂。2008年上半年PVC占公司总收入的一半，烧碱和氯产品各占约25％。公司目前PVC的生产采用的是乙烯法，由于这是一种由石油转化而来的产品，对石油价格的波动相当敏感。因此有业内人士认为，乙烯法PVC是油价下跌的直接受益者。

　　随着国际油价的下跌，东南亚乙烯价格从2008年7月中旬最高点的1670美元/吨最低下跌至390美元/吨，目前反弹至约610美元/吨，按照吨PVC单耗乙烯0.48来测算，从最高点到目前乙烯成本可以减少约3200元/吨，而乙烯法PVC从最高点的9000元/吨下跌到目前约6600元/吨，跌幅为2400元/吨，产品盈利空间得到改善。

　　但是近期国际油价出现反弹，截至本周二纽约商品交易所4月份交货的轻质原油期货价格收于39.96美元。若油价大幅上升，将使得公司成本压力加大。

　　炒作题材之三：PVC期货或将推出

　　中国证监会日前宣布，已经批准线材和螺纹钢期货交易在上期所开展，并将尽快批准合约正式挂牌。据有关报道称，在钢材期货之后，为进一步扩大期货市场交易规模，同时平衡各大交易所的利益，大连商品交易所的PVC期货也将在近期获得批复。这一题材被作为利好，刺激PVC行业龙头的氯碱化工涨停。不过，有业内人士表示，PVC期货推出对其而言，仅仅是多了一个套保的工具，并不改变行业基本面的趋势。

　　龙虎榜泄密：全是游资在炒作

　　记者注意到，有部分人士甚至将氯碱化工持有的海通证券股权也作为其炒作的题材。称“持有的海通证券为其带来潜在的暴利机会”。这种“深度挖掘”题材的本领不禁令人“佩服”。但是根据上证所的成交龙虎榜透露出来的信息，记者发现，氯碱化工的炒作完全是游资的行为。

　　2月20日，氯碱化工首个涨停，盘后数据显示，该股当日成交751.11万股，成交金额3308.5万元。买入金额最多的5家营业部分别是：国泰君安深圳益田路营业部、中银国际南京建邺路营业部、广发华福证券上海宛平南路营业部、国泰君安顺德东华路营业部和中信金通证券杭州心南路营业部，买入金额分别为447.91万元、446.57万元、320.32万元、309.08万元和245.90万元。卖出金额最多的也全都为营业部席位。

　　2月23和24日，氯碱化工继续两个涨停，累计成交5575.89万股，成交金额28420.88万元。有趣的是，2月20日买入金额最多5五家营业部中有4家都出现在卖出金额前5名中，分别是国泰君安深圳益田路营业部卖出489.56万元、中银国际南京建邺路营业部卖出486.12万元、广发华福证券上海宛平南路营业部卖出338.25万元、国泰君安顺德东乐路证券营业部卖出329.98万元。由此可见，这些2月20日杀入的游资在赚了三个涨停板后已经成功兑现全部利润。同时，在买入金额最多的前五家营业部中并无一家机构席位。在游资打着各种题材炒作的幌子下，前期涨幅巨大的氯碱化工其后风险很大，建议投资者回避。

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