理财周报专栏作者 丁福根/文

　　本周，我要再一次的公开强调：目前中国股市正经历冰火二重天，目前正处于经济和证券市场的十字路口。上周二、三、四、五中国股市在两会前的大暴泻，预示股市在呼吁政府在中国股市全流通大时代应主动放弃资本利得。

　　现在到了十字路口

　　在没有证券市场之前的中国经济，改革开放使中国经济持续高速发展，依靠的是解放生产力。而解放生产力的一个重要方向，就是将企业上缴利润的政策改为“利改税”，这是经济改革最成功之处。

　　在有了证券市场后，中国仍然执行税收所得的政策，而放弃红利所得。中国经济持久的快速发展，其功不可没。

　　但是，面对资本市场全流通后资本利得的巨大诱惑，面对社保资金巨大差额，要求获取红利所得、资本利得的声音曾不绝于耳。2007年下半年始，中国证券市场在国家欲按年获取企业红利、抛弃解禁后的国有股以解社保资金之缺额等各种声音下，股市应声而落，沪指从6100多点曾跌至1664点，至今仍在2200点左右。政策虽未作出，但走回大锅饭老路的各种声音，挫伤了企业和投资者的积极性。中国股市在金融危机与经济危机爆发之前已提前下跌，这足以说明要回到改革开放前的老路上，将不利于中国经济与全流通后的证券市场长足快速发展。

　　现在确是到了中国经济与证券市场的十字路口。

　　要回到改革开放前的红利所得取向的老路上，将挫伤中国国有企业的积极性，而要在证券市场实施资本利得，这又将严重挫伤中国证券市场投资者的积极性，这对正处于全流通时代中国证券市场以致命打击。

　　减税费是刺激经济最好的政策

　　中国经济已走过辉煌的30年，正因为是国家放弃了红利所得而坚定不移地走“利改税”的税收所得改革道路。而如今，财政收入已达5万多亿元，企业利润才不到2万多亿元，税收比例相当高。这使得减税、减费，甚至局部免税、免费已成大趋势。减税、减费成为下一阶段刺激经济的最好政策。

　　面对经济危局，局部免税、免费也许是刺激经济更好的选择。我们有幸看到，2000年5月1日起上海取消黄浦江过江大桥与过江隧道所有收费，这一政策导致上海地产的回升。浦东地产的回升又促使上海经济的腾飞，均缘于取消收费站、取消过江费这一小小政策。在上海这一区域，取消收费后，浦东、浦西融为一体，自由方便，此后又增设几条过江隧道，极为方便。可见，上海的腾飞，这与苏州河环保治理、取消过江费有密不可分的关系。在次贷危机前美国经济的持续发展，与美国高速公路取消收费也有关系。当今中国，如将走出经济衰退，必将大范围内取消各种收费，取消公路收费已经实施，下一步如能取消全部高速公路的所有收费，将保证中国经济再度快速发展！

　　面对经济危机，中央4万亿投资举措，十大产现划分批出台，这是一个方面，环保、民生工程的大投入，又是构建和谐社会的另一方面，但是只有在税所得上坚定放弃红利所得，进一步实施减税，减费，局部免税，免费，并对经营者、劳动者合理有效激励，这才是激发企业积极性，确保下一个辉煌的30年最大保障。

　　经济问题要和股市问题一起解决

　　可是，经济问题的解决，要与时下全流通时代的中国证券市场固有问题一起解决，方可对经济与证券市场有效。

　　中国证券市场大小非陆续解禁，真正的全流通时代悄然开始。抛售股份而获取巨额资本利得的这一巨大诱惑，使各种声音回荡在股市四周。一年多来的暴跌，与资本利得的这一取向，不无关系。

　　对于创业资本来说，其股份一旦处于流通阶段，抛出股份获取资本利得，这对于民营企业、风投企业、创投企业甚至自然人发起人无可厚非。但对于国有创业资本可言，资本利得是个新事物，新诱惑。如果获取了数万亿税收所得后，又有了企业红利的上缴，在获取企业红利后又抛出股份获取巨额资本利得，不失为补充社保资金之对策，但对于证券市场投资者，恰恰是极大的伤害。

　　这就是改革开放前中国经济完全是红利所得的取向，导致经济发展滞后，活力没有的原因所在。而邓小平的改革政策，将利润上缴改为部分上缴，最终留利给企业，实施利改税，放水养鱼，企业活力迸发。企业有了巨额自有资金，可以防范金融危机与经济危机，可以在低迷时适度扩张，可以走出去收购廉价资源。近期中国铝业、中国五矿进军海外的大并购，足以证明中国企业的实力与战略。这都是放水养鱼后的“鳄鱼战略”。这是中国经济成功之处。

　　中国证券市场的建立与完善，有效地保证了中国经济建设和发展。但证券市场的非流通时代，产生很多诸如证券操纵、财务作假、大股东掏空上市公司、不当关联交易、虚假披露信息、“拖拉机”账户、“老鼠仓”、挪用保证金、新股发行与上市等问题。证券市场基本制度的重建与完善，为全流通的股改打下良好的基础，随着股改与汇改，一轮巨大牛市的辉煌随之而来。但是，由于资本利得取向、红利所得取向与税收所得取向的严重分歧，使中国股市飞流直下重新回到股改前，股市的暴跌严重伤害了广大投资者的心。

　　一项改革政策可以激活经济，也可以激活中国证券市场！真正做到四两拨千斤，用不着推出平准基金来拯救中国股市。

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