□ 本报记者 于德良

　　 大盘经过持续反弹，上周选择了以急挫的方式回调。上证指数从最高2313.59点至最低2064.92点，一周跌幅10.74%，而银行板块表现则相对稳定，其中周三招行不惧解禁压力，逆势涨停，带动银行板块及大盘实施绝地反击，初显银行板块中的王者之相。

　　初试身手

　　招行显现王者风范

　　 打开上证指数、银行类指数、招行的上周走势图可以看出，上证指数以大幅下挫的方式展开调整，而银行类指数、招行的股价虽然也经历了周二、周四的大幅下跌，但一周的总体表现好于大盘。

　　 周一，大盘延续了上升势头，收盘上涨近2%，金融及各权重股表现较好。银行类指数涨3.15%，招行上涨2.5%

　　 周二，受到琼斯指数创低、香港恒生指数暴跌等因素影响，金融、石化等权重股集体走弱，沪指重挫105.13点，一阴吞三阳，银行板块同样表现不佳，银行指数下跌5.66%，招行跌6.5%。

　　 周三，招行上演“单骑救主”的精彩一幕。早盘受隔夜美盘强劲反弹刺激，两市大盘双双高开，但随后在金融、地产权重股走弱的拖累下步入下跌，午后恐慌加剧，上证综指最低跌至2142.60点。此时，招行迅速启动，连续出现大单拉升，到2点48分股价一度涨停。前后不到一个小时，招行率领金融股空翻多，大盘翻红，显示招行的王者风范。

　　 周四，大盘未能延续周三金融股启动的“救市”行动，下午2点权重股突然变脸，引发股指跳水，最终收出中阴。

　　 周五，上证指数跌1.81%，各板块指数尽绿，唯有银行类、券商类指数红盘报收，银行类指数涨1.02%，券商类指数涨0.05%。招行因召开股东大会停牌。

　　高层定调

　　银行百分之百跑赢大市

　　 在2月26日国务院新闻办举行的新闻发布会上银监会主席刘明康表示，“从这样一个严峻的外部形势来看，我不知道今年的利润增长是否会达到去年的幅度。但我百分之百地肯定，我们能够跑赢大市”。

　　 刘明康用数字佐证了以上的判断。2008年，银行业金融机构税后净利润达5834亿元，较上年增长30.6%。在大规模计提拨备的情况下，资本回报率仍高达17.1%，比2007年和2006年分别提高了0.4和0.2个百分点，预计将显著高于全球银行业平均水平。

　　 至2008年12月末，商业银行不良贷款余额为5681.8亿元，比年初下降了7002.4亿元；不良贷款率为2.45%，比年初下降3.71个百分点。

　　 2008年末，国有商业银行贷款损失准备充足率达到153%，同比上升122.2个百分点，拨备覆盖率达到109.8%，同比上升76.4个百分点；股份制商业银行贷款损失准备充足率达到198.5%，同比上升28.3个百分点，拨备覆盖率达到169.6%，同比上升55.1个百分点。

　　 在谈到信贷问题时，刘明康说，“去年11月份、12月份和今年1月份连续三个月信贷增长幅度在持续加快。但是总体的分析和调查告诉我们，它的基本面是正常的。”

　　 银监会高层在这样的场合以这样的方式定调银行业，这是罕见的。一位市场分析人士认为，这是高层针对人们对我国银行业估值的担忧及是否会受到美国可能发生第二轮金融冲击波的波及发出的维稳信号。不排除将来会出台对银行业利好的政策，譬如减免营业税。

　　 当然也有机构认为，银行的估值仍然偏高。一月银行新增贷款1.6万亿，据估计二月有近万亿，大规模放贷不可避免会产生坏账，进而将风险延后。尽管大量的新增贷款稀释了不良率，但长期看，资产质量的严重性可能高于预期。目前国际国内的诸多不确定性，仍需要我们清醒地做出判断。

　　 周五虽然市场的恐慌心理还未消除，但银行板块的表现值得关注。银行类指数以1.02%涨幅居首位。这也许与刘明康的表态有关。大智慧监测显示，上周有三天资金净流入银行板块。因此，银行板块的后市表现依然值得期待。

　　招行“单骑救主”

　　引发市场猜想

　　 今日招行的47.99亿限售股解禁，流通A股达到120.45亿股，是目前该行流通A股股本的1.66倍，成为两市第一家进入全流通的银行股,进而取代中信证券成为两市流通市值最大的股票。全流通后的招行会有什么样的表现？特别是周三招行“单骑救主”更引发人们的诸多猜想。

　　 近48亿限售股的解禁不会对招行股价构成压力，各方人士似乎对此已经达成共识。此次招行的限售股东主要是招商局系和海运交建系，一个是招行的原始股东，一个是大型央企，二者减持的意愿不大，因此不会对招行的股价形成压力。据了解，招商局集团主要通过旗下子公司招商局轮船股份有限公司、深圳市晏清投资发展有限公司和深圳市楚源投资发展有限公司三家公司持股招行。这三家公司分别持有招行17.82亿股、4.33亿股和3.79亿股，占本次解禁股份额的54.05%。剩下的10家大小非，都是国有企业，且与招商局集团关系密切，在当前价位减持的可能性也不大。

　　 招行的估值并不高。华泰证券认为，招行进入全流通时代可能演绎出震荡上扬的走势，存在着交易机会。经过去年的大幅调整，招行的估值风险已经大幅释放。年初的反弹行情，招行涨幅落后于银行板块指数和大盘涨幅，未来有一定的补涨空间。

　　 难道是指数基金所为？也有分析人士认为，招行的放量上涨也许是指数基金所为。招行全流通后成为沪深300指数的第一权重股，由于一些以沪深300指数为标的的指数型基金基本采取被动跟随调整策略，招行权重的增加使它们必须通过在市场上买入招行才能满足复制指数的需要，因此买入招行成为沪深300指数基金经理们的选择。另外，据记者了解，继工银瑞信沪深300指数基金发行之后，鹏华沪深300指数基金和南方沪深300指数基金将相继在3月募集。如果加上2008年底成立的广发沪深300指数基金，那么在不到三个月的时间，证监会已经批准同意募集4只沪深300指数基金。这些基金入市后也需要买入沪深300指数的权重股，现在指数基金买入这些权重股有提前抢筹的意味。

　　 游资似乎也嗅到其中的机会，市场分析人士推测，盘面显示机构游资已经蛰伏其中。届时，机构、游资会否联手上演一出精彩的好戏呢?

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