张志斌

　　作为曾经的基金重仓股，云天化(600096.SH)昨日的涨停无疑给市场带来了更多的悬念，正处于权证行权期的云天化为何会突然涨停，这背后究竟是怎样一条市场博弈路径呢？

　　昨日伴随上证指数在11点开始翻红，云天化的股价也开始出现异动，在几笔大买单的推动下，股价很快就由绿翻红并出现快速上涨，午后股价略作盘整之后即被巨量买盘推高至涨停板，全天以30.49元的涨停价报收，成交3020.76万股，换手率达到14.37%。

　　在国务院常务会议原则通过了石化产业振兴规划后，有关石化产业规划细则就成为市场各方人士关注的焦点。这也是市场人士普遍认为的促成云天化股价昨日涨停的主要原因。

　　不过有市场人士提醒，由于云化CWB1(580012.SH)从本周一开始已经进入行权期，而周一行权的投资者在周二就可以抛售股票了。以云化CWB1最后的收盘价9.053元计算，以该收盘价买入权证的投资者在每份权证上的获利空间已达到3.607元，幅度达到39.84%(未考虑一天的行权成本)，在这样的获利程度面前，相信很多权证的持有者都会选择第一时间获利了结，因此周二云天化的股价很可能会出现大幅跌开，甚至不排除开盘即跌停的可能性。

　　不过，一位券商金融衍生品分析师对《第一财经日报》表示，拉高云天化股价的资金不可能没有考虑过云化权证行权这个因素的，相反，其在权证行权第一天拉高正股股价很可能是有意为之。由于云天化目前的实际流通盘仅为21021万股，这对于那些看好云天化长期发展前景、意在大量买入的机构而言，5400万份权证行权上市或许是一个大量入货的机会，而拉高正股股价一方面可以促使大部分的行权者选择抛出手中的筹码，另一方面也可以通过抬高成本有效防止他人与其争抢筹码。

　　上述券商金融衍生品分析师并不认同云天化正股股价的拉高意在配合权证行权的说法，他表示，云化权证停止交易时已处于深度价内状态，正常而言持有者肯定会选择行权的，否则其每份的损失将达到9元多，因此拉高股价促进权证行权显然是多此一举，理由并不充分。不过，如果拉升正股的投资者此前大量买入了云化权证的话，那么正股的突然涨停反倒容易解释了，目的就是套利。

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