红周刊记者 李航

　　“西安电力目前为止没有与我们有过任何的接触。至于市场传言西安电力借壳宝光股份上市，我认为事情的发展还远远未到这一地步。”宝光股份证券事务代表李文青近日向《红周刊》表示。

　　近日，在西安电力借壳宝光股份上市的强烈预期下，2007年每股收益仅为0.04元/股的宝光股份自2月2日至本周五，股价一路狂飙上涨75%，堪称牛年牛股。

　　借壳上市只是西安电力的B计划

　　2009年1月23日，一直处于重组传言旋涡中的宝光股份发布了一纸公告：宝鸡市国资委将其持有的宝光集团(宝光股份第一大股东)92%的股权无偿划给西安电力，宝光股份的实际控制人由宝鸡国资委变更为西安电力。

　　据悉，西安电力是国务院国资委直属央企，早在2006年就已居国内电气行业百强之首，其实力与宝光集团远非一个档次，但是西电旗下一直没有上市公司。宝光股份易主转投豪门西安电力，引起市场对借壳上市的遐想。

　　早在2006年西安电力就毅然踏上了谋求上市的一条“不归路”。国资委主任李荣融曾经指出，央企要做大做强，要做行业的前三甲，争取整体上市。天相投顾一份报告认为，同行业中的特变电工、天威保变、平高电气等早已上市，因此，西安电力也有上市的强烈愿望。

　　西安电力加快上市已经是不争的事实，而选择什么方式实现上市则是问题的症结。

　　“西安电力借壳宝光股份上市只是市场一厢情愿的预期。西安电力如果打算借壳上市早就实现了，根本不会拖这么久。另外，即使借壳上市，宝光股份未必是一个理想的壳，宝光股份业绩很差，目前市场上很多壳都比宝光股份理想。更何况宝光股份位于宝鸡，不在西安电力所处的西安市。”上海某券商电力设备分析师陈俊(化名)告诉《红周刊》。

　　“摆在西电面前的无非是IPO和借壳上市两条路，”陈俊分析，“对西安电力来说IPO是首选，借壳则是备选方案。因为通过IPO，作为国内行业龙头的西电可以实现体面上市。”但是现在已经过会，排队等待IPO的公司就有30多家，况且其中不乏中国建筑、招商证券这样的公司。如果依照先来后到的次序，轮到西安电力恐怕也是3年以后的事情了，通过上市实现做大、做强，保住央企行业三甲地位的目标也再次推迟。但是一直跟踪西电的陈俊认为，“虽然现在排队等待上市的公司很多，但是由于西安电力对国家重要的战略意义，并不排除通过绿色通道成功上市的可能。中国南车即是先例。”而当前宝光股份转投豪门西安电力，陈俊认为这是西电处于完善产业链考虑的安排，与借壳上市要有所区分，因为西电主要做电力设备的上游，而宝光股份的资产多是下游。

　　因此，陈俊表示只有西电IPO上市无法实现，那么西电作为宝光的第一大股东，才可能选择借壳宝光股份上市。

　　资产注入宝光股份大猜想

　　陈俊认为，不同的资产注入方式对宝光股份的影响不同。第一种：购买资产。即把所借的壳买下。由于西安电力目前只有宝光股份19.59%的股权，因此，公司有可能向西安电力实施定向增发以收购资产；第二种：资产置换。即西安电力以自己的一部分资产置换宝光股份的资产；第三种：把宝光股份作为西安电力其中的一块业务来经营，而不是把它当作壳。不管西安电力IPO能否成功，都存在这种方式。这种方式能极大提升宝光股份业绩，因为如果采取此种方式，这块业务很可能是西电四大核心业务之一。西安电力目前有四大业务，而这四大业务与宝光股份有直接联系的只有西安开关厂。据悉，西安开关厂业绩虽然不是很好，但是品牌优势很强，其收入也远远大于宝光股份。如果西安电力真的将西安开关厂的全部资产注入宝光股份，对宝光股份业绩将是极大的提升。

　　但是陈俊表示，所有这些方式都存在不确定性，由于西电前期收购了陕西开关厂、长城开关厂等一系列公司，因此西安电力也有可能只把宝光股份作为自己的一个产品的供应商。“西安电力收购这么多公司，并不都是为了借壳上市，如果这些公司都作为西电产业链的一部分，那么没有理由单单对宝光股份情有独钟。”

　　陈俊最后提醒投资者，“公司目前的市盈率超过100倍，而公司在业绩上并没有支撑，至于公司未来的二级市场走势，还要看宝光股份的业绩有多大的增长空间。”

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