□国金证券 张剑辉

　　短期对A股市场趋势持相对乐观态度，基金选择上建议投资者保持基金组合在中高风险水平，在配置上采取哑铃型策略，一端侧重配置投资大盘股、红利股风格基金，另一端侧重配置投资周期类行业基金。

　　债市或将继续震荡

　　短期看债券市场预期将继续维持震荡走势，参考债券市场的收益率曲线结构，建议在债券基金选择上侧重持仓久期中短的债券型基金产品。同时，考虑到短期A股市场趋势相对乐观，投资者在债券基金选择上可适当增持参与二级市场股票投资的普通债券型基金。

　　综合比较产品设计定位、操作稳健性、持债结构及偏好等因素，建议关注南方宝元、长盛债券等普通债券型基金以及华夏债券基金、建信稳定增利债券基金等注重流动性控制、操作稳健的新股申购型基金产品及嘉实超短债等债券型基金。

　　货币市场基金长期看仍是活期储蓄的升级替代选择。对于货币市场基金的选择，建议在长期注重基金历史收益及稳定性的同时，短期适当关注其浮动盈余的留存情况。综合对这些因素的分析比较，建议关注华夏现金、华安富利、国泰货币、上投货币、景顺货币、长盛货币、鹏华货币等货币市场基金。

　　采取哑铃型配置策略

　　对于选择偏股票型基金的投资者而言，基金选择上建议投资者保持基金组合在中高风险水平，在配置上采取哑铃型策略，一端从稳健角度出发侧重配置投资大盘股、红利股风格基金，另一端从“流动性累积＋经济阶段回升”下市场趋势角度出发侧重配置投资周期类行业基金。

　　另外，2009年基金投资策略报告中笔者提到，在长期经济增长迷雾尚未驱散之前，长期看市场将摇摆于政策与业绩（经济数据）之间。因此具有操作灵活特征的基金，如中小型基金预期具有较好的市场适应性，通过基金管理人的灵活操作分享市场波动中的部分机会。

　　在2009年度基金投资策略报告中提到，尽管在2008年的市场风险释放过程中封闭式基金净值全线缩水，但仍有少部分基金已实现收益依然为正（损失表现为未实现资本利得部分），具备年度分红的潜力。随着会计年度结束下封闭式基金年度分红的明晰，具备分红能力的封闭式基金也将阶段性成为市场热点，尽管安全边际有限但具备相对投资价值。

　　随着基金2008年四季度季报的披露，封闭式基金年度分红能力得以明晰，当然分红方案的公布和实施尚待基金年报披露。依据基金季报、半年报的财务数据，并参考2008年底基金的单位净值，基金通乾、汉兴、普惠、景宏、裕阳、汉盛、安信等7只基金具备年度分红能力（且分红后2008年底单位净值不低于面值），但其中部分基金随着四季度的持仓调整，可分配收益较2008年三季度末有所降低。

　　近期封闭式基金折价水平有所降低，26只2009年后到期的传统封闭式基金平均折价下降到25%，且上述具有分红能力的7只封闭式基金作为本轮封基市场反弹的引领者平均折价水平更是降至21%左右，年度分红基本得到反映。因此，随着封闭式基金整体折价水平的降低、年度分红的提前反映，在当前的折价水平下，2009年后到期的传统封闭式基金与开放式基金相比不具备比较优势，建议整体上低配封闭式基金。

　　■ 基金组合建议

　　IC图片 合成/王建华

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