建银国际

　　进入2009年，不论是哪一个行业，也不论企业的大小，均能感受到金融海啸所带来的冲击。大部分的经济活动亦因而减慢，而钢铁和石油能源需求也随之降低，促使相关资源价格回落。从某个角度来看，这对基建营运商确实是一个利好消息，因为所需物料价格的回落，或会有助改善相关营运商的盈利率。

　　此外，由于国内现正受到环球经济危机所牵连，中央政府为了刺激经济，不惜大力加大固定资产投资，当中已公布的铁路投资额最为庞大，可见政府对铁路网络改善及扩充的决心，这成为对基建营运商的另一个利好因素。

　　在目前市场波动性极高的情况下，若投资者希望获取风险较低但平稳的回报，基建板块提供了一个较佳的选择。然而，投资于这个板块时，应注意基建营运商的业务组成部分。若基建营运商的业务涉及基建以外的业务，例如房地产开发，其盈利平稳性便会有所降低。由于现在国内房产市场交投淡静，持续减价正在侵蚀各地产开发商的盈利，此类基建营运商的盈利会受到不利影响。因此，若投资于基建板块是追求平稳回报，这些集合多种业务于一身的营运商并非投资者的最佳选择。

　　另一值得留意的重要指标，就是营运商投取铁路基建项目的能力。这方面能力较高的公司，代表其可以锁住2009年以及往后的盈利。以中交建(01800.HK)为例，该集团已于2008年1月和2月分别投得南澳大桥第SG-04段和福州-泉州高速公路第QA01段的加长项目。建设期各为18个月，两个项目分别价值人民币4.7亿元及3.2亿元。这使公司盈利的预见度更为清晰，投资者可从中做出比较。

　　此外，营运商的净债务权益比率亦甚为重要，该比率越高，代表公司的债务越重。然而，我们预计央行将会持续减息来提振经济，若政策落实，一些净债务高的公司会因利息支付减少而受惠，利润因而相对增加。

　　虽然基建板块带来回报稳定、风险较低的好处，但是投资亦不容忽视其潜在风险。由于内地经济放缓，各大基建商亦有可能把其业务扩大的计划延迟，使其盈利能力降低，投资者也应留意相关政策，确定一些大的项目没有被取消，以评估营运商的经营能力。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。