⊙周 到

　　《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出，“进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作”，“完善市场退出机制。要采取有效措施，结合多层次市场体系建设，进一步完善市场退出机制”。为贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》精神，中国证监会专门出台《关于提高上市公司质量意见》。

　　的确，“上市公司的质量是证券市场投资价值的源泉”，“上市公司是资本市场发展的基石。提高上市公司质量是提高资本市场投资价值的源泉，对于增强资本市场的吸引力和活力，充分发挥资本市场优化资源配置功能，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进我国资本市场健康稳定发展，具有十分重要的意义。”

　　既然如此，举一反三，提高股份报价转让系统（俗称“新三板”）挂牌公司质量，也应引起足够重视。挂牌公司董事和高级管理人员要把股东利益最大化和不断提高盈利水平作为工作的出发点和落脚点。主办券商要支持竞争力强、运作规范、效益良好的公司挂牌和增资，从源头上提高挂牌公司质量。鼓励已挂牌公司进行以市场为主导的、有利于公司持续发展的并购重组。进一步完善增资政策，支持优质挂牌公司利用资本市场加快发展，做优做强。

　　要说当前存在的制约提高挂牌公司质量因素，那就是只有中关村科技园区的非上市股份有限公司可以参加股份报价转让试点。除国务院《关于推进重庆市统筹城乡改革和发展的若干意见》有“适时将重庆纳入全国场外交易市场体系”的表述，《武汉城市圈资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验总体方案》提出“推动东湖新技术开发区进入代办股份转让系统，开展非上市股份公司股份报价转让试点”外，其他国家高新技术产业开发区的非上市股份有限公司能否推进股份报价转让试点，尚无文件提及。这种政策限制，不仅可能拉大54个国家高新技术产业开发区发展的差距，而且还画地为牢，束缚着主办券商推荐优质挂牌公司的手脚。截至2008年2月18日，在67家中关村科技园区试点公司中，有50家完成挂牌、1家公司通过备案确认。其他完成改制和正在改制的企业还有近500家。这样，未来的挂牌公司主要在这500家中产生。让一个地方的挂牌公司面对全国的投资者，从某种角度看，风险也会很集中。

　　安排多一些的国家高新技术产业开发区的非上市股份有限公司试点股份报价转让，逐步允许具备条件的国家高新技术产业开发区内未上市高新技术企业进入代办系统股份转让，是提高挂牌公司质量的重要前提。我们应积极推动一批国家高新技术产业开发区内未上市高新技术企业进入代办系统去股份转让。扩大试点的标准，既要考虑产业的多样化，也要兼顾地区经济的平衡发展。像有“一区八园”规模的上海张江高新技术产业开发区等，如果能较快进入试点，是有利于提高挂牌公司质量，化解市场风险的。

　　此外，随着市场的发展，我们要关注挂牌公司质量。要出台增资政策，支持挂牌公司做大做强；要支持市场化原则下的资产重组和债务重组，改善挂牌公司经营状况。对于那些难以重组的绩差挂牌公司，也可以考虑建立退出机制。

　　从股份报价转让系统的定位看，它可能是未来场外交易市场中层次较高的市场。它不同于代办股份转让系统（俗称“老三板”）市场，因而，笔者认为，我们需要提出提高挂牌公司质量的问题。股份报价转让系统市场的开设已经三年多了，由于只有50家公司挂牌，系统仍处于娃娃期。当前，挂牌公司主要财务指标略低于中小企业板上市公司，尚不存在质量问题。但从长远发展看，有必要防患于未然，对保证和提高挂牌公司的未来质量，给予适当的重视。（作者为西南证券场外交易市场部总经理）

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