主题投资大行其道

　　■一周风格观察

　　□本报记者 李波

　　

　　上周市场强势震荡，收盘申万风格指数全面上涨。低价股和中价股跑赢高价股，亏损股和微利股跑赢绩优股；大盘股继续超越小盘股。分析人士指出，在流动性主导的本轮行情中，市场的机会多为主题性投资，题材股受到资金青睐。在经济基本面尚无明显好转的前提下，未来流动性能否持续充沛将成为主导市场表现的决定性因素。

　　低价股受青睐

　　据Wind资讯统计，上周的风格指数中，中低价股指数跑赢大盘指数。按照算术平均法，低价股指数上涨13.99%，位居风格指数涨幅榜榜首，中价股指数上涨11.46%，高价股指数则上涨8.57%，涨幅最小，与低价股指数首尾相望。按照总市值加权法，中价股指数上涨9.88%，低价股指数上涨7.51%，均跑赢全部A股7%的涨幅，而高价股指数则上涨6.03%，跑输全部A股。

　　分析人士指出，流动性是本轮市场反弹的主要推动力，这就使得中、低价格的股票成为当前市场中最受欢迎的品种，高价股相对高企的价格成为制约资金参与热情的重要原因。

　　值得注意的是，按照算术平均法和总市值加权平均法计算出的低价股涨幅相差较大，达到6.48个百分点。低价股指数的成分股中，权重最大的中国银行上周仅上涨2.74%，权重较大的宝钢股份和柳钢股份也只分别上涨5.18%和3.90%。部分权重股表现欠佳是主要拖累因素。

　　题材股继续逞强

　　上周亏损股和微利股继续跑赢绩优股。按照算术平均法，亏损股和微利股指数分别上涨11.78%和11.74%，而绩优股指数上涨9.75%；按照总市值加权平均法，微利股和亏损股指数分别上涨11.09%和9.17%，绩优股指数上涨5.18%。无论按照哪种方法计算，亏损股和微利股都跑赢全部A股，绩优股则跑输全部A股。

　　由于亏损股和微利股中包含的题材股较多，因此上述数据反映资金的热情主要集中在题材炒作，而非基本面业绩。分析人士指出，1月份高达1.62亿元的新增贷款再次证明了市场目前充裕的流动性，在这种情况下，对2008年年报以及2009年一季报的悲观预期已被逐渐淡化，题材类个股异彩纷呈，涨势强劲。

　　未来还看流动性

　　由资金推动带来的赚钱效应，是近期市场情绪日渐升温的关键，未来市场的走势依旧取决于流动性能否持续充裕。申银万国指出，迄今为止，场内存量资金是活跃市场的主力；但随着场内投资者仓位的提升，后续资金来源需要更多地仰仗场外资金的流入。

　　不过分析人士认为，1月的天量新增贷款主要还是因为政策性贷款的刺激及短期的票据融资大幅增加所致。这种爆发性的信贷增长从全年看难以持续，二三月份信贷增长预计将有所回落，全年将呈现“前高后低”的态势。因此，从长期来看，信贷或难维持近两个月的高速增长，“流动性”主导的反弹行情能走多远难以确定。

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