□吴学安

　　

　　在年初召开的证券期货监管工作会议上，新股发行制度改革列入今年监管部门的工作日程。业内人士称，这一改革对中小投资者是明显的利好。

　　网上一项调查显示，有96.8%接受调查的网友支持改革现有新股发行制度，其中42%的网友认为“分配发行环节”最需改革，23.6%的网友则认为“限售安排”最需改革。

　　此次新股发行制度改革如何改，管理层并没有披露过多的细节。鉴于目前在初步询价阶段，机构投资者报价与实际投资需求相脱节，导致报价虚高，不利于反映市场真实供求关系，为此，一些机构投资者建议将初步询价与累计投标询价合二为一，即取消初步询价，进行一次性投标询价。

　　而且，目前国内实行的询价制度并没有强制要求询价人的认购义务，这就导致询价缺乏根据，新股发行价格容易出现过高或者过低现象。按照成熟市场的经验，如果股票价格过高，询价机构需要承担包销的责任；如果价格偏低或价值合适时股票就会很抢手，那么将会限制询价机构的购买比例，以保护中小投资者申购需求。因此，对于未来如何完善承销机制，有专家建议要完善目前的询价制度，对承销程序作出相应规定，明确各大投资机构的责任，切实保障中小投资者的权益。对于新股分配机制，应该有条件地限制询价对象参与网上申购，限制询价机构同时参与网上、网下配售，既发挥专业机构投资者在定价方面的特长，又切实保护中小投资者利益。

　　新股发行制度改革另一个值得期待的是，改革后，新股被恶炒的现象可能会大大收敛。由于过去新股主要集中在大机构手里，中小投资者没有话语权，所以新股开盘大都受到“恶炒”，导致股价严重脱离基本面，如此，一些新股的限售股一旦解禁就会成为打压市场的洪水猛兽。为此，业内人士建议，新股发行应增加首发可流通数量使定价更合理。倘若新股发行制度改革后增加首发可流通数量，那么新股发行的市盈率就有可能从现在的十几倍降低到几倍，这不仅将使新股爆炒现象受到遏制，同时也使新股“限售股”的压力大幅减轻。

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