韩圣海

　　这不是教华尔街高管们散心的旅游指南，理论上他们是需要的。

　　本书的第一作者是伯顿·G.马尔基尔(Burton GoMalkiel)。

　　马尔基尔最为人熟知的是他在N版《漫步华尔街》中始终强调的原则：“股票市场的定价如此有效，以至就连蒙着眼睛的大猩猩向《华尔街日报》乱掷一阵飞镖，选出的投资组合也能和专家管理的投资组合获得同样回报……投资者若想在证券市场上不虚此行，明智的选择应该是购买并持有指数基金。”

　　马尔基尔从华尔街“漫游”到长城，初衷是想教境外投资者也成为中国“好汉”。眼下的中国股市虽已告别了“言必称华尔街”的时代，但作为素有声望的专业投资者，马尔基尔的建议至少还是值得参考的。

　　先来看书中一些乐观的预言，“中国的快速增长是21世纪的神话……就算将来它的速度有所下降，单凭购买力而论，在2020年以前它仍然是世界上最大的经济实体……”在此背景下，马尔基尔建议境外投资者都应该到中国这个巨大的能量场内分一杯羹。

　　当然，中国股市也有风险，上证指数从2000年到2006年跌了50%，2006年到2007年最高又涨了近5倍，2008年跌幅又超过65%。换言之，若你在某一时段赚到100%,又在下一时段跌去50%，你就啥也没捞到。

　　马尔基尔给境外投资者投资中国股市的建议是：广泛分散投资，买基金而不是买个股，循序渐进地买那些管理规范的封闭式或开放式基金。

　　当封闭式基金折价具有相当优势时，那就比开放式基金更可取。变化无常的观点常让开放式基金经理们在市场高峰时买进，在低谷中卖出。这不是因为他们笨，根据行为金融学的逻辑，大众投资者总是习惯于在乐观情绪蔓延时认购基金，在市场低谷时赎回基金，基金经理们也就只好跟着潮起潮落了。

　　假设你选的是开放式基金，则要选择那些费用率和换手率都比较低的，或者直接买指数型基金。这也难怪，马尔基尔20多年来一直这样强调。

　　若你对股票情有独钟，且又有风险承受能力，那还是买吧。马尔基尔及其合著者在书中也给出了自认为适合中国国情的选股策略：盈利增长预期已连续5年以上高于行业平均水平、收入构成比较合理、市盈率低于整体市场、市盈率和盈利增长比(PEG)较低，最好，公司还有一个动人的故事。那么，这类公司就很有可能是彼得·林奇所定义的“10垒打”大牛股了。

　　即便你完全按照上述方式按图索骥，马尔基尔及其合著者还是认为，在新兴市场里挑选股票，并不很明智。

　　特别需要强调的是，此书是写给境外投资者们的，如果你觉得你也只是中国股市的“菜鸟”，上述建议倒不妨一听。

　　当然，你若觉得有成为巴菲特的潜力，尽可以凭自己的眼光构建股票组合；你也可以去买几个飞镖，轻轻地蒙上邻家小狗的双眼，让它向《第一财经日报》乱掷一阵，模拟一个投资组合。过个三年五载，和指数一起比比看！

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