□ 本报记者 万 敏

　　开春，券商理财产品密集发行，据Wind资讯统计，1月份新成立产品6只，其中债券型4只，混合型与股票型各1只，总资产规模超过70亿元，是券商理财产品2008年全年募集资金的45%。同时，2008券商集合理财产品的收益整体表现也非常不俗。但是，统计数据同样显示，2008年券商的资产管理业务收入同比下降了43%。

　　目前，券商的资产管理业务主要以集合理财计划产品和专户理财两种形式展开，但二者的发展态势并不同步。一方面是上述的集合理财产品发行火爆，另一方面，专户理财业务的展开却受到了各方因素的制约。

　　据部分证券公司透露，根据去年7月份实施的《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》相关要求，在去年底就已经暂停了一对一的专户理财业务，对公司的专户理财业务流程进行规范。在去年7月份之前，一对一专户理财的客户一般通过第三方存管账户将资金委托给券商管理。但根据新的《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》，进行一对一专户理财的客户必须将资金放进银行托管，再由银行委托给券商管理，以保证客户资金的安全。为此，某些券商为了“达标”，暂停了该项业务。

　　对此，海通证券的一位人士表示，既然规定出来了，券商就面临着做还是不做业务的选择，如果要做的话，必然有一定的成本。

　　另一方面，专户理财的资金要求和费用收取也对普通投资者设立了较高的“门槛”。据兴业证券某营业部一位投资顾问介绍，兴业证券的第一款集合理财产品即将要推出，目标收益率在6%-8%之间，包括网下申购、债券申购的投资内容。普通投资者购买这款产品的话，亏本的可能性很小，产品控制风险的能力比较强，但是公司并不承诺保底。这比较适合预期收益率要求不是太高，风险偏好较低的投资者。定向理财业务要求管理的资产起点在500万到1000万之间，以前牛市的时候是1000万，现在500万也可以参与。这种定向理财的形式类似于私募基金，投资的范围更广泛，适合风险承受能力比较强的客户。收取的佣金和管理费都比较高，除了千分之三的佣金外，到期实际收益的30%也作为管理费为公司所得。

　　同时，基金的专户理财业务或许也将进一步挤压券商的空间，据媒体报道，春节前，证监会已经将相关的征求意见稿下发到各家有专户资格的基金公司手中，稿中的准入门槛由此前的“一对一”业务的5000万元下调至个人50万元、公司100万元，同时放宽了投资范围。虽然券商在专户理财业务方面一直拥有客户资源丰富的优势，但来自基金的强劲实力也不容小觑。

　　一位业内人士表示，其实集合理财和专户理财应该是券商对不同客户群体的理财产品的细分，二者之间的合理搭配才能实现资源的合理利用，促进券商收入结构的优化转型。

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