股市反弹格局基本确立

　　□本报记者 张曙东 上海报道

　　

　　10日公布的1月份CPI同比涨幅高于预期，而PPI同比降幅也高于预期。分析人士认为，上述数据出乎市场预期的主要原因在于春节因素，总的来看，其对于股市和债市的影响中性偏正。专家认为，股市反弹格局基本确立，PPI数据超预期下降将有助于债市心态的稳定。

　　股市：反弹格局基本确立

　　10日，A股市场开盘后便反复震荡，但收盘前表现强劲，上证综指收盘上涨1.82%。业内人士认为，股市反弹格局基本确立。

　　海通证券策略分析师张冬云在接受中国证券报记者采访时称，通胀数据对股市影响偏中性，PPI加速回落，刺激需求的压力还是很大；近期股市将延续反弹趋势，主要原因在于流动性持续改善。市场人士认为，经济数据的回暖以及刺激经济政策的推进，对恢复投资信心作用明显。

　　长江证券认为，上周五的大阳线完全覆盖了周四的阴线，尤其是争夺发生在2100点这个重要的整数关口附近，基本上多方已经确立了优势，对于大盘中线趋势仍持谨慎乐观态度，在操作上建议转变思路，在保持仓位的前提下进行一定的小波段的运作。

　　中投证券策略分析师许应涛认为，通胀数据基本在市场预期之内，对市场短期影响并不明显，A股反弹格局仍然完好，但一旦资金持续流入的意愿减弱，成交量大幅萎缩，要谨防回调的风险。

　　长江证券也认为，10日尾盘的上涨拉升过快，有浓厚的挤空味道，但这部分筹码并不坚定，同时巨大的换手也提示短线仍存在较大震荡可能。

　　债市：PPI下降有利稳定心态

　　10日，交易所债市涨跌不一，国债继续小幅下跌，而企业债继续小涨，银行间市场上债券收益率波动不大，均在5BP以内。

　　申万研究所固定收益分析师张磊认为，2月份公布的经济数据并不多，市场可能会把注意力放在通胀上，1月份通胀数据基本符合市场预期，对债市的影响偏正面，未来进一步的通缩压力会对长债产生利好刺激。

　　中信建投证券分析师田红勤也表示，PPI数据超预期下降将有助于债市心态的稳定，虽然CPI可能略高于市场预期值，但无大碍。

　　通胀的走势也关系到市场对未来货币政策放松的预期，而货币政策的实际放松力度将直接影响到债市投资者的信心。张冬云认为，鉴于CPI在2月份与3月份还将继续回落，甚至出现负数，因此央行降息的时间点应该在3月中旬与4月中旬。

　　招商证券分析师薛华、胡鲁滨发布的研究报告认为，今年出现短期通缩是大概率事件，但仍有80-100BP左右的降息空间，因为降低实际利率、强化企业盈利、刺激有效信贷需求仍是最核心的因素。摩根大通的分析师也认为，当前的通缩风险高于通胀风险，不断强化的通缩预期将会影响国内信心，CPI的下降导致真实利率显著上升，延缓家庭消费和资本投资，所以利率和存款准备金率还有下调空间。

　　不过，也有分析人士认为，市场对本轮通缩压力有所夸大，当前央行已经投放了大量的流动性，只不过货币乘数滑落加快，如果未来经济趋稳、信心好转，则货币流通加快，并引致通胀压力。果真如此的话，将对债市形成负面影响。此前有基金经理向记者表示，未来通胀预期是近期债市大幅震荡的原因之一。

　　但张磊认为，在经济没有全面复苏的环境下，物价很难有上升的压力，即使经济进入复苏阶段，通胀也是滞后的。而2009年是经济探底阶段，通胀的可能性不大。

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