□钟华

　　云化CWB1（580012）将于09年2月23日开始行权，随着09年1月6日第一份行权特别提示公告的出炉，云化CWB1再度聚集了市场目光。根据以往的经验，随着行权期临近，权证的交易将日益活跃，甚至不排除遭恶炒的可能。因此，有市场人士指出，广大投资者宜关注云化CWB1以下几项风险。

　　一、价格波动风险。由于权证是一种带有杠杆效应的衍生品，其波动幅度本身较正股大，再加上炒作等因素，更容易造成权证价格的剧烈波动。譬如，08年末行权结束的日照CWB1，最后几日在理论价格接近于零的情况下，权证实际价格不跌反升，恶炒之下最后一日遭遇交易所两次停牌，给部分盲目跟风的投资者造成较大的损失。

　　二、价外风险。价外权证在权证到期时是不值得行权的。因此，投资者需要对未来正股的走势有理性的判断。在权证内在价值为零的情况下，越临近行权期，权证的价外风险越大。云化CWB1行权价格为17.83元/股，除08年最后一个交易日正股价格低于行权价外，截至09年1月16日，云化CWB1一直为价内权证。不过，基于股票市场的不可预测性，云化CWB1的价外风险仍然可能存在。

　　三、题材炒作风险。云天化集团整体上市正在推进过程中，具体情况可以参见09年1月16日《云南云天化股份有限公司重大资产重组进展公告》）。随着行权期的临近，市场上可能出现各种重组传闻。但在前述进展公告中，公司已明确指出，“预计在公司认股权证‘云化CWB1’行权前无法完成本次重大资产重组”。在此局面下，投资者宜回避此类题材炒作。

　　四、T+0风险。权证单个交易日可以进行多次买卖，投机气氛很浓，并使投资者对于资金动向及买卖市场实况更加难以判断，从而使市场风险进一步加大，不排除某些炒作权证的短线资金大量进出、频繁交易并导致中小投资者盲目跟风以至于亏损的可能。

　　五、行权风险。部分投资者由于对权证的行权原理不太熟悉，误对价外权证行权，造成较大的损失。因此，不熟悉行权原理的投资者应学习权证知识，关注云化CWB1相关公告，以最大限度地避免无谓的损失。

　　六、市价委托风险。这种风险的概率虽低，但投资者仍需加以注意。例如，当年海尔认沽权证收盘价为每份0.699元，部分投资者虽以市价委托卖出，实际却以0.001元成交。因此，投资者在买卖权证时，应谨慎使用市价委托方式，以免造成不必要的损失。

　　注：①无风险利率为一年期定期存款利率。②以上数据以云化CWB1权证及正股09年1月16日的收盘价为基准计算。

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