⊙申银万国证券研究所 魏道科

　　一系列重要经济数据已于昨天出台，投资者从不同的角度看可能会有不同的解读，就股市而言，在犹豫不决中呈温和反弹行情。也许去年四季度和今年一季度是经济状况较差的时期，股市提前作出了反应，去年股指调整幅度超过六成，探低1664点，这样的低点在较长时间内难以改写，至少相当多的股价难以重返去年10月份的低位。股市提前消化了不乐观的经济形势，不管今天收盘在何点位，能否收在2000点之上已不太重要。今年1月份收出阳线，连续三个月来，月K线以小阴或小阳的方式运行且盘出了持续了近一年的震荡下跌通道，这也算是近期多方取得的可喜成果。目前五个月的平均指数在1943点附近，大盘处于筑底状态，筑底的时间越长，未来反弹的空间就越大。不管节后市场如何运行，今年内至少有一波中线反弹行情，现在正在酝酿的过程中，中线趋于乐观。

　　苏宁电器和宏达股份发布业绩预告之后，股价的不同表现显示出市场对利空消息区别对待和承接力的加强。苏宁电器股价放量回落，公司向下修正业绩，预计2008年归属于母公司所有者的净利润比上年增长40%至50%，预增的幅度低于预期。宏达股份预告2008年亏损5亿元至5.9亿元，锡业股份预告2008年业绩同比下降95%左右，两者股价并未大幅下挫，预亏公告出台后的股价表现并不弱，表明市场的承接力不弱，当然并不是说越亏越受欢迎，利空因素也许已提前消化。而预增低于预期，股价放量下行，这也是市场的魅力之一。采掘和有色金属行业指数短线强劲反弹，表明振兴有色金属行业的规划发挥了鼓舞人心的作用，此外，化工、轻工、纺织、电子信息板块等也是市场热点轮动的目标。

　　持股还是持币？每逢节日前夕，人们都要讨论持股还是持币过节的话题，这已是老生常谈了。这样的争论也属正常，中国传统节日放假之际，周边市场正常交易，期间的波动将间接影响节后A股市场的走势，如果欧美股市或大宗原材料价格巨幅波动，无疑会部分波及A股市场。这种担忧不难理解，但从近两个月来的A股市场运行状况看，并没有跟随周边市场亦步亦趋，相对独立的运行态势在一定程度上化解了外部的干扰。就A股市场而言，投资者的立足点不同，采取的策略也不同，很难一刀切。2000点左右的徘徊可能还将延续，难以出现连续大幅上涨行情；退一步说，即使调整，近期也很难看到创新低的迹象，调整的空间相对有限，相当多的股票价格很难回调到2008年10月下旬的低位。如果立足于中线投资，持股过节无妨；如果立足于短线，上证指数千八至两千点的箱体尚未有效打破，目前接近箱体的上沿线附近，不追涨也许是上策，等待合适的时机再吸纳。

　　近期有几点值得留意：第一，箱体的上沿2000点左右可能有点阻力。1月份上证指数的核心波动区间也就200点左右，目前勉强收在2004点，2008年12月9日的高点2100点可能构成节后一两周的较大阻力。在假期中周边市场不明朗的情况下，这个区域的阻力需要时间来消化；第二，随着股指的温和反弹，部分技术指标步入短期超买状态，多方上攻的动力可能有所减弱。近一周来股指波澜不兴，以小阳线的方式运行，底部逐渐抬高，但要谨防一根阴线吞没数根阳线的可能；第三，目前短中期均线系统由空头排列演化为多头排列，但实际上主要是围绕着60日均线震荡整理，目前60日均线位于1911点，由前期的下调、走平发展到向上，未来的中线行情对多方逐渐有利。

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